Кризис Subprime далек от завершения

Регулирующие организации, как в США, так и международные, намерены внести изменения в правила финансового учета. Бюро по Стандартам Финансового Учета США, орган который устанавливает правила учета, примет решение сегодня.

Бюро оказалось под давлением со стороны надзорных органов, поскольку последние находят, что действующие правила финансового учета позволяют скрывать банкам свои действительные позиции в subprime активах.

Процесс сокрытия в простой форме может выглядеть следующим образом – официальный банк инициирует создание финансовой компании, как правило, в регионе с низким уровнем налогообложения и передает на баланс такой компании subprime активы. Передача прав собственности происходит сразу, но расчеты по сделке могут быть отложены на неопределенный период.

Банки нацелены максимально нарастить объем кредитования, но находятся под надзором регуляторов. Рост кредитного портфеля зависит от структуры баланса и величины собственного капитала. Но при помощи создания финансовой компании можно фактически превысить установленные нормативы, а у самого банка не возникает на балансе subprime активов.

Такого рода процесс может продолжаться до тех пор, пока активы, переданные финансовой компании, растут в цене. Но, в случае обесценивания активов, финансовой компании будет нечем рассчитаться с банком. На сегодня подобные процессы уже протекают, иначе как еще объяснить вновь возникающие проблемы ликвидности американских банков.

Многие инвесторы уже которые поверили, что худшее осталось позади еще в марте, когда JPMorgan Chase & Co. Bear Stearns от неминуемого коллапса. Однако, по прошествии короткого периода, возникли новые опасения, но уже в отношении Lehman Brothers Holdings Inc.. Похоже, что и этот банк столкнулся с серьезными проблемами ликвидности.

В Lehman Brothers отрицают нехватку ликвидности, но уже объявили о намерении привлечь 6 млрд. долл. путем дополнительного выпуска акций. Банк попытался успокоить инвесторов путем более раннего анонсирования квартальных результатов, не и это не помогло. В день после публикации данных акции Lehman обрушились на 8,7%.

"Думаю, что в настоящее время мы все еще далеки от достижения дна и никто не стремится массивно наращивать позиции в финансовом секторе," говорит Брайн Гендрю, инвестиционный стратег ING Investment Management. "Но, с другой стороны, текущий уровень цен, учитывая столь существенное снижение ранее, предполагает небольшую возможность потерь, но это единственный оптимистичный фактор, который можно найти сейчас," - заключает Гендрю.

Наибольшей проблемой в случае сокрытия, является отсутствие прозрачности. Созданные банками финансовые компании не обязаны раскрывать свою отчетность, в то же время банки, в своей официальной отчетности, могут интерпретировать требования к этим финансовым компаниям каким угодно образом, только не как subprime. В итоге остается только гадать, каков действительный объем subprime кредитов. А вопрос окончания кризиса остается открыт.

Вероятно, исполнительные директора банков, которые высказали предположения о скором завершении глобального кредитного кризиса, поспешили. Нервозность на рынках продолжится, а опасения в отношении компаний финансового сектора могут быть развеяны или же получат свое подтверждение после поступления квартальной отчетности, позднее в этом месяце.