Фондовый рынок в мае - подводим итоги

В дальнейшем уверенный рост доходов корпораций и благоприятная экономическая ситуация в стране, позволяют рассчитывать на продолжение положительной динамики.

Политические события в мае во многом способствовали столь существенному росту. Владимир Путин был утвержден в качестве главы вновь сформированного правительства РФ. Одной из первых инициатив нового кабинета стало принятие решения о снижении налоговой нагрузки на нефтяной сектор в целях стимулирования добычи и переработки нефти.

Новость о возможном пересмотре ставки НДПИ, вкупе с высокими ценами на нефть, которые ушли выше отметки $130 за баррель, привели к росту котировок акций нефтяных компаний, а вместе с ними и всего рынка. В итоге индекс РТС 19 мая установил новый исторический максимум - 2487 пункта. Стремительному подъему сопутствовала очень высокая активность инвесторов: среднедневной оборот торгов достиг рекордного значения в размере $5 млрд с лишним.

Ложкой дегтя для инвесторов оказалось известие о намерении правительства перенести срок завершения либерализации рынка газа с 2011 на 2014 год из-за высоких цен на газ. Что неудивительно, учитывая растущую инфляцию. Уже сейчас очевидно, что по итогам года инфляция в России превысит 12% планку, а рост цен на газ, таким образом, является головной болью для правительства, одной из задач которого является предупреждение инфляционных явлений.

Впрочем, аналитики Deutsche UFG по нефтегазовому сектору не считают, что эта новость способна принципиально повлиять на оценку акций газовых компаний. Несомненными же аутсайдерами месяца стали акции сталелитейных компаний, котировки которых снизились на фоне обсуждения возможного повышения налоговой нагрузки на отрасль. Также отстающую динамику продемонстрировали банки: объявленное повышение нормативов обязательных резервов отрицательно сказалось на стоимости их акций.

Если в части металлургического сектора акции большинства компаний продемонстрировали однородную динамику, то в банковском секторе можно было наблюдать отдельные явления, идущие вразрез с общей динамикой сектора. В частности, акции банка "Санкт-Петербург" (БСПБ) по итогам месяца подросли на 10,7%, а рост с начала года уже превысил 15%.

Такой результат выглядит привлекательно в сравнении со средним значением по отрасли, но еще более впечатляет на фоне динамики акций Сбербанка и ВТБ. Несмотря на рост котировок акций указанных банков в предыдущем месяце, с начала года акции последних двух банков потеряли 14,2% и 20,4% своей стоимости, соответственно.

Акции компаний автомобилестроительного сектора также привлекли внимание инвесторов во второй половине мая на фоне озвученных вновь сформированным правительством планов о возможном ужесточении налогового режима для импорта автомобилей с возрастом более 5-ти лет. Так акции "Северсталь-Авто" в первой половине месяца теряли более 5%, но понижательная динамика сменилась ростом на фоне озвученных правительством заявлений и акции закончили месяц прибавив 2%.

Заглядывая на месяц вперед можно констатировать, что инвесторы на российском рынке в очередной раз оказались перед дилеммой: следовать за негативными настроениями на глобальных рынках или же ориентироваться на положительные события внутри России. На прошлой неделе рейтинговые агентства - Washington Mutual Inc. и Wachovia Corp. Standard & Poor's, понизили рейтинги двух крупнейших эмитентов облигаций - MBIA Inc. and Ambac Financial Group Inc.. Что более важно, был также понижен рейтинг инвестиционных банков Lehman Brothers, Merrill Lynch & Co. and Morgan Stanley.

Наиболее критично рейтинговые агентства отзывались именно о Lehman Brothers, особо подчеркивая, что баланс этого банка среди других инвестиционных банков наиболее близок по своей структуре к печально известному Bear Stearns. Таким образом, вопрос об окончании глобального кризиса в финансовом секторе остается открыт. А опасения в отношении компаний финансового сектора могут быть развеяны или же получат свое подтверждение после поступления отчетности за третий квартал, которую Lehman Brothers намерен опубликовать 16 июня.

На фоне негативных глобальных событий очередной месяц на российском рынке начался на мажорной ноте. Индекс РТС потерял более 4% своей стоимости за прошедшую неделю. Очевидно, что в ближайшие дни, а может и недели, вплоть до поступления данных из американского финансового сектора глобальный рынки и российский, в частности, ожидает период повышенной нервозности.

Тем не менее в Уралсибе считают, что акции российских компаний должны значится в списке на покупку, даже в том случае, если снижение на глобальных рынках затронет российские биржи в краткосрочной перспективе. Предприятия нефтяного и газового секторов, нефте- сервисного, такие как Интегра и Eurasia Drilling, а также упомянутые ранее акции банковского и автомобилестроительного секторов, в частности БСПБ и "Севесраль-Авто", оценены весьма привлекательно.

А текущая коррекция на российском рынке хоть и объяснима, но не оправданна. Российская экономика в мае продемонстрировала хорошие фундаментальные показатели, компании продемонстрировали высокие финансовые результаты, что в сочетании с инициативами по снижению налоговой нагрузки может в большой степени снизить влияние мировой конъюнктуры на российский рынок.