Рекомендация. Покупаем "Северсталь"

"Северсталь" объявила о заключении соглашения о покупке еще одного американского производителя стали – WCI Steel – за $140 млн. с оплатой денежными средствами. Задолженность WCI составляла на конец апреля 2008 года $187 млн., таким образом, общая сумма сделки составила $327 млн. WCI – производитель листового проката мощностью 1,2 млн тонн в год.

Руководство "Северстали" сообщило, что новый актив идеально укладывается в структуру бизнеса компании в Северной Америке и должен обеспечить эффект синергии в размере $24 млн. к 2012 году. Сделка должна быть закрыта до конца II квартала 2008 года.
Марат Габитов, аналитик UniCredit Aton:
"Данные новости не стали для нас сюрпризом, поскольку в последнее время ходит много разговоров о новых покупках "Северстали" в США. По нашим оценкам, WCI была оценена в $268 за т мощностей, что очень близко к оценке Sparrows Point ($225/т) и выглядит достаточно дешево.
С другой стороны, WCI представляется еще одним низкорентабельным и убыточным (компания закончила первое полугодие 2007 года с убытком на уровне EBIDTA в размере $11.4 млн.) активов, который еще сильнее снизит рентабельность "Северстали". В связи с этим мы ожидаем негативной реакции рынка на данные новости.
"Северсталь" также может разместить еврооблигации на сумму $1.5 млрд. "Северсталь" может использовать привлеченные средства либо на финансирование текущей задолженности (которая незначительна на фоне денежных средств в размере $2,5 млрд. на балансе на конец 2007 года), либо на финансирование новых сделок слияний/приобретений.
Хотя последняя сделка могла вызвать неоднозначную реакцию, мы все же хотели бы отметить, что "Северсталь" остается самой дешевой из освещаемых нами вертикально интегрированных сталелитейных компаний и торгуется с очень привлекательными оценочными коэффициентами. Мы вскоре внесем в нашу модель оценки стоимости компании новый актив и будем ждать развития ситуации.
Пока мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции "Северстали", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $36,4".