Рекомендация. ОГК-2 – покупать, несмотря на слабую отчетность

ОГК-2 представила аудированные финансовые результаты по РСБУ за 2007 год. Цифры оказались самыми слабыми в сравнении со всем энергетическим сектором. Аналитики, однако, советуют не делать поспешных выводов и рекомендуют бумаги к покупке.

Тигран Оганесян, Александр Селезнев, аналитики Собинбанка:
Солидное влияние на результаты оказали расходы на проведение SPO. По итогам отчетного периода выручка компании составила 33,7 млрд руб., операционные расходы – 32,6 млрд рублей (мы не приводим сравнение с результатами предыдущих периодов из-за неинформативности и неполноты отчетности по РСБУ за 2006 год). EBITDA компании составила 1,7 млрд руб., с рентабельностью в 5,1%, что является одним из самых слабых результатов в секторе. Чистая прибыль компании за 2007 год составила 39 млн руб., с чистой рентабельностью в 0,11%. Однако мы отмечаем, что солидное влияние на уровень рентабельности компании оказали расходы связанные с проведение SPO.
Учитывая разовые статьи, мы ожидаем роста рентабельности по итогам 2008 года. В силу наличия разовых расходных статей в отчетности, мы ожидаем серьезно роста рентабельности по итогам 2008 года. Мы ожидаем, что компания сможет показать рентабельность на уровне 11% и 5% по EBITDA и чистой прибыли соответственно
Компания показала одни из самых слабых результатов в секторе. Столь слабые финансовые результаты, особенно на фоне отчетностей ОГК-1, ОГК-4 и ОГК-5, - негативная новость для акций компании, которая в условиях отсутствия спекулятивного интереса к бумаге может выступить дополнительным катализатором падения стоимости. Однако, учитывая тот факт, что на текущий момент компания по всем мультипликаторам торгуется с солидным дисконтом практически ко всем сопоставимым российским аналогам, влияние данной новости будет ограниченным.
Новость нейтральна, мы сохраняем рекомендацию и целевую цены. В целом результаты вышедшей отчетности довольно точно совпадают с нашими ожиданиями. Учитывая данный факт, мы сохраняем нашу целевую цену на уровне 4,87 рубля, что с учетом текущей рыночной цены дает потенциал роста в 99,5%, и подтверждаем рекомендацию "Покупать".