"Миэль" дошел до РТС

Риэлторская компания привлекает инвесторов заманчивой офертой – в случае, если операционные активы ее поручителей упадут ниже 2,1 млрд рублей, то облигации будут выкуплены досрочно. Эксперты называют это условие хитрым ходом.

Компания одна из первых в России предложила инвесторам облигации с ковенантой – правом досрочного возврата денег в случае, если операционные активы двух поручителей по займу ("Миэль-Недвижимость" и "Золотая миля") по итогам каждого ежеквартального отчетного периода будут ниже 2,1 млрд руб. Сейчас активы этих компаний составляют 39 млрд рублей.

"Ковенанта – это пока не распространенное в России явление, - говорит аналитик "Велес Капитал" Мананенко Иван. – Проблемно оценивать эти ковенанты, отслеживать их. Механизм проведения оферт по ним в нашей стране пока не отработан, гораздо чаще такие условия ставятся при размещении еврооблигаций".

"На сайте нашего холдинга размещаются ежеквартальные отчеты балансов поручителей, - рассказал dp.ru гендиректор "Миэля" Евгений Плаксенков. – И можно увидеть, что они в разы превышают 2,1 млрд рублей. Особенно четко это видно на приведенном здесь же графике, на котором ковенанта 2,1 млрд проведена как порог и линия роста операционных активов в несколько раз его превышает".

"На самом деле ковенанта – это хитрость компании, направленная на то, чтобы заставить инвесторов подольше подержать бумаги, - говорит аналитик Собинбанка Юрий Голбан. – Однако если сидеть в бумагах три года, не имея возможности сбросить их, если не будет достигнута ковенанта, рискованно".

В "Миэль" считают, что размещение было удачным. "Та сумма, которая была собрана в книге заявок, в полтора раза превысила размещенный облигационный займ", - говорит Евгений Плаксенков.

"Выпуск был низколиквидным, - считает Юрий Голбан. – Вряд ли торговля облигациями на РТС добавит бумагам ликвидности. Исторически сложилось, что основная площадка для облигаций – это ММВБ, где больше частных инвесторов. На РТС в основном торгуются институциальные инвесторы, которым вряд ли будут интересны облигации "Миэля" – компании третьего эшелона. Хотя есть некоторые игроки, которые предпочитают иметь дело только с РТС. Я думаю, что решение компании придти на эту биржу было направлено прежде всего на повышение статуса".