Рекомендация. Покупаем "Лукойл"

Александр Разуваев, Михаил Занозин, аналитики Собинбанка:

"Мы ожидаем сильных результатов деятельности на фоне благоприятной конъюнктуры на энергоносители. Так средняя стоимость нефти Brent выросла на 64,3% с $58,62 за баррель в I квартале 2007 года до $96,31 за баррель в I квартале 2008 года, цена реализации газа на внутреннем рынке также значительно подросла (на 25%). Вместе с тем в I квартале 2008 года "Лукойл" показал снижение объемов добычи нефти на 3,9% к аналогичному периоду прошлого года до 22,3 млн т, добыча газа возросла на 1,6% до 3,7 млрд м3. Основной причиной продолжающегося падения добычи нефти в целом по группе является резкое сокращение добычи на Когалымнефтегазе, вместе с ожидаемой задержкой с вводом Южно-Хыльчуюского месторождения в Тимано-Печоре. В итоге по нашим ожиданиям выручка за I квартал 2008 года должна составить $26,3 млрд, рост на 67,2% г/г.

Выручка растет быстрее расходов. На финансовые показатели компании ключевое влияние по-прежнему оказывают неконтролируемые издержки, в частности экспортные пошлины, размер которых в I квартале 2008 года вырос почти на 22% до $43 на баррель нефти. Основной прирост контролируемых расходов пришелся на рост стоимости купленных нефти и нефтепродуктов (рост на 50,2%) вследствие увеличения цен и объемов реализации нефтепродуктов. В части прочих операционных расходов мы не ожидаем резких изменений по отношению к IV кварталу 2007 года и прогнозируем их рост в рамках инфляции. В I квартале 2008 года размер EBITDA и чистой прибыли по нашим ожиданиям составит $5,1 млрд и $3,1 млрд, а их рентабельность 19,4% и 11,6% соответственно.

Мы рекомендуем "Покупать" акции "Лукойла".