Российские акции стали самыми дешевыми в Европе. Инвесторы теряют к фондовому рынку доверие из-за инфляции и высоких налогов, ограничивающих доходы крупнейших производителей нефти России. Это четкий посыл "раненого" рынка, который должен услышать Дмитрий Медведев.
Российский индекс РТС находится на худшем уровне со времен
"черного" 1998 года, когда произошел всем памятный дефолт. Акции 50 ведущих
компаний, входящих в индекс РТС, торгуются со средним коэффициентом цена к
ожидаемой прибыли 9,52 - это самый низкий уровень среди 10 крупнейших
европейские фондовых рынков. Кроме того, они торгуются с 29%-дисконтом в индексе
MSCI Emerging Markets Index.
На падение индекса РТС совокупное влияние оказывают
стремительная инфляция и 45%-увеличение налогов для нефтяных компаний. Это уже
привело к падению индекса на 3,9% с начала этого года. Владимир Путин 8 лет
руководил экономическим развитием страны, обеспечившим 14-кратный
рост РТС. Но теперь его преемнику Медведеву достается в наследство фондовый
рынок, который демонстрирует худшие показатели, чем Бразилия, Мексика, Тайвань и
ЮАР.
"Для новой администрации Медведева-Путина самым большим
вызовом будет инфляция, - полагает партнер нью-йоркской Firebird Management Йан
Хоуг. - Те инвесторы, которые считают, что, покупая российские акции, они
стригут купоны с растущих цен на нефть, обманывают сами себя".
Вчера индекс РТС вырос на 2,2% по случаю вступления Дмитрия
Медведева в должность. Но радоваться рано. Акции крупнейшего российского
производителя нефти ОАО "Роснефть" с момента проведения IPO в 2006 году росли
ниже роста рынка в целом. Отставание составило 41% по индексу MSCI Emerging
Markets Energy Index. Сейчас акции компании торгуются с коэффициентом цена к
ожидаемому доходу 11,8, а этот же коэффициент у китайской Cnooc Ltd. составляет
13,3.
У "Лукойла" дела обстоят еще хуже. Коэффициент цены к
ожидаемому доходу 11,1 по оценке MSCI, акции торгуются с 34%-дисконтом. В этом
году нефтянники вынуждены будут платить в казну по $54 с каждого барреля. Столь
непосильное налоговое бремя оказывает прямое воздействие не невысокую пока
оценку стоимости российских акций, так что он нового президента аналитики
ожидают снижения налогов для сектора нефтянки.
Чтобы компенсировать потери денег бюджета от этого снижения,
Дмитрий Медведев может увеличить налоги на компании, добывающие другие полезные
ископаемые. Тогда больших выплат в бюджет можно будет ждать от "Норникеля",
"Уралкалия" и "Сильвинита".
По информации Bloomberg
По информации Bloomberg
