Миноритарий "Газпрома" Виктор Чирков – о том, как связано падение капитализации компании с многомиллионными выплатами членам совета директоров.
Справочка для Зубкова, или как получают миллионы за потерю сотен миллиардов долларов капитализации.
На акционерном собрании "Газпрома" в прошлом году мною был задан вопрос, почему члены совета директоров претендуют на огромное вознаграждение, не выполнив основную задачу, предусмотренную кодексом корпоративного управления "Газпрома" — повышение капитализации общества. Алексей Миллер, пытаясь как-то обосновать такое вознаграждение (от 18,3 млн рублей рядовым членам СД до 22,2 млн рублей председателю совета Зубкову), стал рассказывать о высокой дивидендной доходности акций "Газпрома" (стенограмма этого отрывка собрания была представлена в арбитражный суд Москвы представителями "Газпрома").
Затем председатель совета директоров Зубков, порекомендовав покупать акции "Новатэка" (хороший знакомый Путина будет доволен), рассказал со ссылкой на специально подготовленную справочку, как руководство "Газпрома" в последние годы облагодетельствовало акционеров.
Конечно, кандидату экономических наук А.Б. Миллеру и заслуженному экономисту России, доктору экономических наук В.А. Зубкову простительно не знать, что совокупный доход акционеров включает не только дивиденды, но и изменение цены акций за отчетный период. И если, например, за 2011 год цена акции "Газпрома" упала более чем на 22 рубля, то несколько рублей приходящихся на акцию дивидендов только немного уменьшают убытки акционеров.
Возможно, председатель совета директоров не рассказывал бы акционерам басни о том, что не так все плохо, если хотя бы прочитал годовой отчет, который вроде как предварительно утверждается советом директоров:
Рыночная капитализация ОАО "Газпром" на 31 декабря 2011 г. составила $122,6 млрд, снизившись за год на $28,3 млрд, или на 19%... Минус 10% составил совокупный доход акционера за 2011 г…
Кстати, за 2012 год примерно аналогичная картина:
Рыночная капитализация ОАО "Газпром" на 31 декабря 2012 г. составила $111,6 млрд, снизившись за год на 9%...Минус 10,8% составил совокупный доход акционера за 2012 г...
При этом вознаграждение членам cовета директоров за 2012 год даже немного увеличилось: председателю совета директоров — 22 630 650 рублей; … членам совета директоров, не осуществляющим дополнительные функции в совете директоров, — по 18 545 550 рублей.
А ведь по аналогии с "минус 10,8% совокупного дохода акционеров" просто напрашивается: "Минус 22 630 650 рублей вознаграждение председателю совета директоров. По минус 18 545 550 рублей...". Разве не справедливо?
И возвращаясь к словам председателя совета директоров "Газпрома", сказанным год назад: "Смотрите: копейки, копейки, и вот последние 3–4 года… и за 2011 год почти 9 рублей. Поэтому, я думаю, не так все плохо…".
Вот еще небольшая справочка для В.А. Зубкова:
За 5 лет (2008–2012гг., т. к. В.А. Зубков возглавляет совет директоров "Газпрома" с 2008 года) капитализация "Газпрома" упала с $330,9 млрд до $111,6 млрд (стр. 133 годового отчета). А за последние полгода капитализация "Газпрома" еще существенно уменьшилась и на конец вчерашнего дня составляла всего $78,7 млрд.
Цена за акцию на ММВБ упала за 5 лет (2008–2012 гг.) с 342,9 рублей до 143,9 рублей. За последние полгода котировки акций еще значительно снизились: на конец вчерашнего дня — 110,05 рублей. Т. е. за 5,5 лет падение цены акции "Газпрома" составило более 230 рублей.
Но по Зубкову-Миллеру оказывается, что дивиденды в несколько рублей компенсируют акционерам это катастрофическое падение капитализации, "не так все плохо", поэтому члены совета директоров свои миллионы заработали…
Для сравнения: акции "Новатэка" за этот же период (5,5 лет) выросли почти в 2 раза. Видимо руководство "Новатэка" не позволяет продавать активы на 30 млрд рублей дешевле рыночной стоимости.
Интересно, что в начале 2000-х капитализация "Газпрома" быстро росла, поэтому, несмотря на "копейки дивидендов", акционеры имели значительный совокупный доход. Так, за 2003 год капитализация выросла в 1,7 раза, за 2004 год — в 2,1 раза, за 2005 год — в 2,4 раза.
При этом вознаграждение членов совета директоров, несмотря на огромный рост капитализации, было куда как скромнее нынешнего: за 2003 год вознаграждение членов совета директоров — по 572 тыс. рублей, за 2004 год — по 5 млн рублей, за 2005 год (когда капитализация выросла почти на $100 млрд) — по 13 млн рублей.
Напомню, в середине 2000-х были сняты ограничения для западных инвесторов, руководство "Газпрома" еще пользовалось доверием, и "Газпром" не только вошел в первую десятку по капитализации, но даже занимал почетное третье место в мире по капитализации.
Вот что Миллер, например, говорил 5 лет назад:
"Пока мы на третьем месте в списке крупнейших компаний мира. Нужно выходить в абсолютные лидеры. Наш прогноз: в течение ближайших 7–8 лет капитализация "Газпрома" достигнет триллиона долларов".
А сейчас, несмотря на декларируемые "Газпромом" гигантские прибыли ("Газпром" в тройке мировых лидеров по прибыли), нынешняя капитализация ($78,7 млрд) составляет менее четверти от максимально достигнутой, что не только является позорным, но и должно было бы вызвать немедленный интерес правоохранительных и контрольных органов.
В последнем рейтинге FT Global 500 крупнейших компаний мира по объему рыночной капитализации "Газпром" скатился уже на 57-е место.
Но когда составлялся этот рейтинг, капитализация "Газпрома" еще превышала $100 млрд. С нынешней, менее $80 млрд, "Газпром" провалится гораздо ниже.
Так что "заслужил" Виктор Алексеевич свои 23 млн. Так же как и видный экономист Мау и другие члены совета директоров "заслужили" свои миллионы.
Ведь как стараются. На практике доказали, что компания может получать гигантскую прибыль и проваливаться по капитализации.
А вот у руководства Exxon Mobil так не получается: они в мировых лидерах по прибыли и они же в мировых лидерах по капитализации. Скучно живут, все работают…
Комментарии экспертов по актуальным темам читайте на сайте "Делового журнала".
