Почему растут акции "Русагро"

На Московской бирже торгуются глобальные депозитарные расписки (ГДР) на акции "Русагро", за прошлый год они подорожали с 280 почти до 1000 рублей. До конца 2016 года эксперты считают возможным рост до 1400 рублей за ГДР, что соответствует потенциалу более 15%. В четверг, 11 февраля, цена расписок достигла 1213 рублей, прибавив с начала года более 20%.

Холдинг "Русагро" занимается сахарным, мясным, масложировым и другими видами сельскохозяйственного бизнеса. До сих пор самым денежным из них был сахарный. По итогам 2015 года, согласно управленческой отчетности, "Русагро" заработало на продаже сахара 32,9 млрд рублей, почти 40% от общей выручки. При этом в прошлом году холдинг выкупил за 34 млрд рублей 20% акций промышленной группы "Разгуляй" у ее кредитора — Внешэкономбанка. Главным интересом покупателя в этой сделке стали как раз земли для посевов сахарной свеклы и сахарные заводы должника. В 2014 году "Разгуляй" произвел 317 тыс. т сахара, а "Русагро" — 717 тыс. т.

Мясо питает выручку

Между тем, по оценкам аналитиков Sberbank Investment Research, основной рост доходов в ближайшие годы "Русагро" обеспечит свиноводство. Весной 2016 года компания запускает строительство мясоперерабатывающего завода "Приморский бекон", намереваясь не только поставлять мясопродукты в восточные области России, но и экспортировать на рынки Азии. Максим Басов, генеральный директор "Русагро", назвал приоритетными направлениями Китай, Корею и Японию. Помимо "Приморского бекона" "Русагро" в марте начнет строительство бойни и мясоперерабатывающего завода в Тамбовской области.

"Капиталоемкий этап развития свиноводства "Русагро" закончится после 2016 года, что приведет к удвоению свободных денежных потоков в 2017 году и к их росту на 3,6 млрд рублей в год в дальнейшем", — оценивает Михаил Красноперов, аналитик Sberbank Investment Research. По его расчетам, ежегодные темпы роста выручки "Русагро" составят порядка 11%. "На фоне продовольственного эмбарго производители мяса получили возможность повысить цены на свою продукцию и одновременно увеличить объем продаж. При этом отечественный рынок мяса остается привлекательным для вложений: с одной стороны, отрасль консолидируется за счет небольших игроков, а с другой — продолжается падение объемов импорта на фоне контрсанкций", — комментирует Тимур Нигматуллин, аналитик ГК "ФИНАМ". В 2015 году россияне купили всего около 5% мяса у иностранных поставщиков против 16% в 2014 году. В текущем году доля импорта продолжит снижаться, уверен он.

По словам Софии Кирсановой, аналитика УК "Райффайзен Капитал", свиноводство остается самым маржинальным бизнесом в сельском хозяйстве: рентабельность по показателю EBITDA (доходы до выплаты процентов, налогов и амортизации) в нем составляет около 42%, а в птицеводстве — 17–18%.

Зерно прорастает

Помимо мяса "Русагро" планирует поставлять в Азию кукурузу и сою. В январе 2016 года компания уже отгрузила в Японию 10 тыс. т кукурузы. Страна является одним из крупнейших импортеров кукурузы в мире. "В будущем "Русагро" планирует увеличивать поставки, в том числе за счет наращивания собственного производства кукурузы в Приморском крае", — говорится в сообщении компании. В 2015 году холдинг выпустил в 2,3 раза больше кукурузы, чем годом ранее, всего 108 тыс. т, производство сои увеличилось в 5,8 раза — до 105 тыс. т. По словам Максима Басова, сейчас в России самое дешевое зерно в мире.

Нетурецкие помидоры

Еще один амбициозный проект "Русагро" — это строительство теплиц в центральной части России. По словам Басова, "Русагро" намерено построить три теплицы на 300 га. Это закроет 20% потребностей страны в теплицах. Выращивать в них будут в том числе помидоры, дефицит которых возник в связи с запретом на ввоз томатов из Турции с 1 января текущего года. По данным Федеральной таможенной службы, на российском рынке продаж томатов более 55% приходилось на турецких производителей.

Строительство теплиц даст "Русагро" возможность получить льготу в форме возврата части капитальных затрат. К слову сказать, специальные условия, льготные кредиты и минимальные налоговые ставки — это ощутимое преимущество аграрного сектора. Согласно отчетности за 9 месяцев 2015 года, ставка налога на прибыль "Русагро" составила 7% вместо базовых 20%, другая аграрная компания полного цикла — "Черкизово" — заплатила и того меньше — 1% от прибыли.

Четверть — акционерам

Еще одним фактором роста для бумаг "Русагро" может стать дивидендная история. В 2015 году на ожиданиях высоких дивидендов расписки прибавили более 20% от стоимости. Компания намерена выплачивать акционерам не менее 25% чистой прибыли, последние 2 года выплаты производились раз в 6 месяцев. По оценкам Михаила Красноперова, дивидендная доходность от текущих цен может составить около 7%.