Рынок корпоративных облигаций заметно подрос: компаниям выгодно размещаться при высоких ставках и относительно устоявшемся курсе рубля. На фоне роста дефицита бюджета растет и рынок ОФЗ. По прогнозам, волна размещений продолжится до конца года.
Согласно подсчетам специалистов российского долгового рынка ИА Cbonds, рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) на 31 августа вырос до 5,41 трлн рублей с 4,76 трлн рублей на ту же дату прошлого года. Корпоративный сектор тоже растет: за 8 месяцев объем выпуска облигаций компаний составил 1,37 трлн рублей, тогда как за тот же период текущего года было размещено 1,1 трлн рублей.
"Ударными" месяцами традиционно стали апрель и июнь. Но и осенью эмитенты также активизируются с выполнением планов по заимствованиям.
На петербургском рынке два размещения по 5 млрд рублей проведут "Силовые машины", облигации на 5 млрд рублей разместит ПАО "Группа ЛСР", на 2 млрд разместится "КИТ Финанс Капитал". До конца месяца еще могут объявиться новые эмитенты.
Корпоративные размещения в сентябре
Источник: данные Cbonds
Взяли разгон
К росту объема заимствований Минфином через ОФЗ привела необходимость финансирования растущего дефицита бюджета, а корпоративный сектор растет за счет расширения числа эмитентов: они размещаются чаще в связи со снижением доходности облигаций, а значит, и стоимости заимствований.
"Оживление на рынке облигаций, безусловно, есть, оно особенно заметно после сравнительно спокойных июля и августа, а также потому, что на рынок кроме традиционно сильных эмитентов первого эшелона возвращаются заемщики, которые долгое время не предлагали новые выпуски на рынке, — делится своими наблюдениями аналитик "Газпромбанк — Управление активами" Дмитрий Турмышев.
Волна размещений, по большинству прогнозов, продлится еще долго. "Мы находимся в середине цикла снижения ключевой ставки ЦБ, замедления инфляции и снижения доходностей рублевых облигаций, а Минфин будет вынужден увеличивать объемы заимствований через ОФЗ (для финансирования дефицита бюджета) если не в этом году, так в следующем", — говорит портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист.
Ставки по корпоративным облигациям перестали находиться в двухзначных доходностях и останутся на этом уровне как минимум на ближайшие 3-6 месяцев, прогнозирует специалист отдела размещения ресурсов "Алор Брокер" Павел Хорошилов.
Волна размещений остановится, когда ключевая ставка ЦБ начнет существенно снижаться, а этого, судя по настрою ЦБ, не произойдет до конца года. "Ставка составляет 10%, и для остановки текущего тренда на долговом рынке нужно снижение хотя бы на 100-150 базисных пунктов. Доходность корпоративных облигаций сейчас уже ниже, чем летом, на 100-200 базисных пунктов, рынок постепенно насыщается, но до конца года тренд будет сильным", — говорит руководитель отдела розничных продаж "Солид Менеджмент" Сергей Звенигородский.
Компании могут взять паузу
Рост рынка облигаций указывает на улучшение макроэкономического фона и будет зависеть от него. "Мы наблюдаем возвращение к нормальному функционированию экономики: те, кто откладывал выпуск облигаций в предыдущий год, сейчас пользуются улучшившимися кредитными условиями", — говорит финансовый аналитик ИК Доходъ Владимир Киселев.
Если будут возможности для размещения с низкой доходностью, то эмитентам будет выгодно и дальше занимать на рынке, объемы размещения вырастут, прогнозирует аналитик ГК "Финам" Богдан Зварич. "Если же ситуация ухудшится и инвесторы отвернутся от долгового рынка, эмитентам придется предлагать высокие доходности, чтобы разместиться, это станет экономически нецелесообразно", — добавил аналитик.
"Активность на первичном рынке в ближайшее время сохранится: влияние прогнозных заявлений ЦБ РФ относительно "заморозки" ключевой ставки на текущем уровне до I-II квартала 2017 года оказалось сдержанным из-за высокого спроса со стороны иностранных инвесторов на дальнем конце кривой. Соответственно, условия для длительных займов остаются благоприятными, — рассуждает главный аналитик инвестиционного департамента "ВТБ 24" Станислав Клещев. — Среди существенных рисков в ближайшей перспективе — неопределенность в отношении аппетитов Минфина в IV квартале 2017 года. Большие размещения ОФЗ под конец года в случае срыва приватизационных сделок грозят оказать заметное давление на кривую доходностей, подняв ставки до неинтересных корпоративным заемщикам уровней".
В IV квартале рыночный аппетит к риску может уменьшиться, опасается директор дирекции операций на финансовых рынках банка "Санкт-Петербург" Алексей Теплоухов: "После вчерашнего заседания ФРС ожидания по повышению учетной ставки в США до конца текущего года усилились. Более того, жесткая риторика главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной на последнем заседании уже оказала свое влияние на рынок облигаций — доходности начали расти. Эмитенты могут взять паузу в размещениях в ожидании продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики Центральным банком в следующем году. При этом в среднесрочной перспективе при переходе банковской системы к профициту ликвидности спрос на рублевые облигации будет оставаться высоким". Что касается Минфина, то он уже выполнил свой план по размещению ОФЗ и в IV квартале может взять паузу до следующего года, добавил аналитик.
Факторами риска для рынка облигаций также могут стать выборы в США, политический и банковский кризис в Евросоюзе, возможное падение аппетита инвесторов на развивающихся рынках, падение цен на нефть, предупреждает управляющий директор "Сбербанк Управление активами" Евгений Коровин. "Вместе с тем пока российский рынок облигаций остается одним из самых привлекательных в мире по абсолютному уровню доходностей и соотношению риска и доходности", — заключил Евгений Коровин.
