Конфликт ТНК-BP играет на руку "быкам"

Окончание конфликта акционеров ТНК-BP приведет к росту стоимости акций нефтяной компании. Потенциал роста составляет 30% от текущих уровней.

Не проходит и недели без появления очередного комментария о конфликте в ТНК-BP. Британские и российские акционеры компании регулярно подогревают конфликт все новыми заявлениями.
На сей раз, российский консорциум инвесторов предложил BP обменять принадлежащие им 50% компании на 9,7% акций BP PLC. В свою очередь BP по-прежнему готово выкупить долю российских инвесторов и ждут гарантий от российского правительства для перепродажи этой доли по рыночной цене.
Таким образом, обе стороны косвенно подтвердили свое желание продать свои доли, вопрос лишь в цене. "Возможная стоимость сделки по продаже немногим менее 50% акций ТНК-BP находится на уровне $25-30 млрд", - считает Тимур Хайрулин, аналитик "Антанта Пиоглобал". Такая цена предполагает почти двукратную премию к текущей рыночной капитализации ТНК-BP.
Хотя акции ТНК-BP и выросли на 7,3% с начала мая, но такой результат меркнет на фоне роста стоимости акций "Лукойла" и "Роснефти" на 15% и 21% соответственно, за тот же период.
На фоне продолжающегося конфликта инвестиционное сообщество мало интересует финансовая сторона вопроса продажи акций и деятельности самой компании, а зря. Окончание конфликта, в случае если такое произойдет, вне зависимости от формы, позволит реализовать потенциал роста стоимости акций ТНК-BP, а значит сейчас самое время запасаться бумагами компании.
ТНК-BP остается третьей по величине компанией в России в своем секторе. Но если сравнивать текущую стоимость ТНК-BP по рыночным мультипликаторам с аналогичной по акциям компаний конкурентов, то можно видеть, насколько негативно влияет конфликт на стоимость акций ТНК-BP на рынке.
По таким показателям, как EV/EBITDA (стоимость комапии, с учетом чистого долга/прибыль до налогообложения и амортизации) и Р/Е (цена/прибыль на акцию) за 2007 год акции ТНК-BP торгуются с 34% и 42% дисконтом соответственно, по сравнению с акциями "Лукойла". Столько стоят разногласия сторон в конфликте.

Эмитент

Цена, $

Капит., $

EV / EBITDA

Р/Е

`07

`08П

`07

`08П

Роснефть

11.8

125,058

10.8

10.0

19.5

16.4

ЛУКойл

105

89,309

6.2

4.1

9.4

6.0

ГазпромНефть

7.95

37,680

6.9

4.7

9.8

6.4

ТНК- BP

2.07

33,545

4.1

2.8

5.7

3.7

Татнефть

7.85

17,656

7.7

4.5

12.3

7.2

Источник: Unicredit /Атон