Центральный банк РФ (ЦБ, Банк России) не исключает ключевой ставки на уровне 20–22% годовых в случае рискового сценария для экономики.
Об этом говорится в проекте доклада регулятора об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025–2027 годы, опубликованном в четверг, 29 августа.
ЦБ привёл в нем базовый и три альтернативных сценария развития экономики. Повышение ключевой ставки до 22% допускает сценарий "Рисковый (Глобальный кризис)", при котором значительно ухудшаются внешние условия и падает мировой спрос, растёт санкционное давление на российскую экономику, а цены на нефть существенно ниже, чем в базовом сценарии. Инфляция в таком сценарии в 2025 году вырастет до 13–15%, и чтобы предотвратить раскручивание инфляционной спирали, ЦБ будет вынужден существенно ужесточить ДКП.
“
"Ключевая ставка в среднем в 2025 году составит 20–22% годовых. В 2026 году для ограничения инфляционных рисков и обеспечения возвращения инфляции к цели Банк России будет также проводить более жёсткую ДКП, чем в базовом сценарии", — говорится в тексте.
В базовом сценарии ЦБ закладывает ключевую ставку в среднем за 2025 год на уровне 14-16% годовых, в 2026 году планирует её снижение до 10-11%, в 2027 году — 7,5–8,5%.
Этот сценарий предполагает, что мировая экономика продолжит развиваться без новых шоков, а валовой внутренний продукт (ВВП) "с учётом перегрева российской экономики" вырастет на 3,5–4%, после чего в 2025–2026 годах "темпы роста замедлятся, в том числе под влиянием жёсткой денежно-кредитной политики, но устойчивый рост инвестиционного спроса продолжится".
Дезинфляционный сценарий, имеющий также название "Выше потенциал" предполагает, что инфляционное давление будет снижаться быстрее, чем позволит Центробанку перейти к снижению ключевой ставки раньше, чем заложено в базовом сценарии. В 2025 году она будет находиться в диапазоне 12–14% годовых (-2 п.п. к базовому сценарию), в 2026 году — 9–10%, но в 2027 году, как и в базовом сценарии, она вернётся в долгосрочный нейтральный диапазон на уровне 7,5–8,5% годовых.
Сценарий "Проинфляционный (Выше спрос)" предполагает более высокое инфляционное давление и более жёсткую ДКП. Ключевая ставка при таком развитии событий в 2025 году будет находиться в диапазоне 16–18% годовых, в 2026 году — 11,5–12,5%, в 2027 году — 8,5–9,5% годовых. Ставку на уровне выше нейтрального диапазона в 2027 году регулятор объяснил "более высокой долей расходов бюджета на льготные программы кредитования", но прогнозирует, что даже при нём инфляция замедлится до уровня у цели в 4–4,5% только в 2026 году и закрепится на 4% к 2027 году.
Совет директоров Банка России 26 июля поднял ключевую ставку на 200 б.п., до 18%. До этого с декабря 2023 года она находилась на уровне 16%. При обсуждении звучали аргументы и в пользу более резкого повышения ставки сразу до 19 -20%, но его не поддержало большинство, как и вариант сохранения на уровне 16%.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин допустил, что Центробанк может повысить ключевую ставку до 20% и выше, если у регулятора останутся сомнения в замедлении инфляции. Следующее заседание по ключевой ставке состоится 13 сентября.
