С начала года акции крупнейших ипотечных агентств США Fannie Mae и Freddie Mac потеряли 90,7% и 93,5% соответственно. А министр финансов РФ Алексей Кудрин утверждает, что на облигациях этих компаний удалось заработать $1 млрд. Как?
Бумаги американских компаний приобретались на госсредства.
Поэтому парламентариев и широкую общественность России интересует, насколько
рискованными оказались или могут оказаться эти вложения.
У Кудрина есть ответ. Утверждение о том, что Россия заработала на облигациях Fannie Mae и Freddie Mac $1 млрд
за последние полгода, он мог бы подкрепить пояснением того, облигации с
каким сроком погашения были приобретены в течение этого года.
Цены на акции отражают действительно плачевное состояние дел
Fannie Mae и Freddie Mac. В то же время, кризис на ипотечном рынке еще не
означает автоматического банкротства этих компаний. В отсутствие доходов от
основной деятельности Fannie Mae и Freddie Mac вынуждены прибегать к внешним
заимствованиям, в том числе выпуская облигации.
Перечень различных типов выпускаемых облигаций обширен и
включает в себя краткосрочные облигации и ноты, дисконтированные и
номинированные в разных валютах, долгосрочные, подлежащие промежуточному выкупу
и нет, структурированные, инвестиционные и субординированные и т.д.
Читайте также:
Кудрину удалось заработать на ипотеке США
Процесс погашения ранее выпущенных облигаций и выпуска новых
происходит постоянно. Генри Полсон, министр финансов США, неоднократно заверял о
неограниченной финансовой помощи монетарных властей, в случае, если Fannie Mae и
Freddie Mac столкнутся с трудностями при обслуживании долга.
С начала года только Freddie Mac погасила более 70 выпусков
краткосрочных облигаций со сроком обращения от 1 до 6 месяцев на сумму более
$150 млрд. Процентный доход по этим выпускам варьируется от 1,702 до 4,015%, а
среднее значение близко к 2%.
Так что $100 млрд Кудрина, инвестированные в облигации
Fannie Mae и Freddie Mac не выглядят чем то экстраординарным. И процентный
доход в размере $1 млрд полностью соответствует 2% доходности за полгода. Кудрин
нисколько не лукавит, когда говорит о том, что половина купленных
облигаций просто были погашены.
Таким образом, акции могут и дальше обесцениваться, учитывая
перспективы внушительных дополнительных выпусков. С облигациями вопрос не так
очевиден. До тех пор, пока нет сомнений в том, что монетарные власти
продолжат поддерживать Fannie Mae и Freddie Mac, инвесторы не перестанут
покупать их облигации.
В этом смысле рациональным представляется приобретение
именно краткосрочных выпусков, о чем собственно Кудрин косвенно и
заявил.
