РАО "ЕЭС России" по-прежнему рекомендуют к покупке

<b>По уставу РАО обязано выплатить владельцам </b>"префов" примерно 2% годовой чистой прибыли. Энергохолдинг в случае принятия решения о выплате дивидендов должен был бы расстаться с 8 млрд руб. или почти третью от своей реальной прибыли, что было бы нелогично ввиду огромнейших капзатрат и острой нехватки инвестиций.

<b>В связи с этим энергохолдинг намерен</b> отказаться от выплаты дивидендов по итогам 2007 года. Такая рекомендация, скорее всего, будет содержаться в проекте директивы госпредставителям в Совете директоров РАО "ЕЭС", который 4 апреля рассмотрит вопрос о соответствующих рекомендациях акционерам.

<b>Тигран Оганесян, Александр Селезнев, аналитики ОАО "Собинбанк":</b>

После невыплаты дивидендов по итогам 2006 года и применения дискриминирующего коэффициента к привилегированным акциям РАО, рынок уже настроился на невыплату дивидендов и по итогам 2007 года. Котировки как префов, так и обычек, дышащие в унисон в ожидании окончательной реорганизации РАО в июле 2008 года, совершенно нейтрально отреагирует на данную новость.

С учетом солидного дисконта капитализации РАО к сумме ее частей, мы сохраняем свою рекомендацию <b>покупать</b> акции РАО с целевой ценой в $1,71 за обычную акцию.

<br><b>Василий Конузин, аналитик ИФК "Алемар"</b>

Ситуация полностью повторяет прошлогоднюю, когда РАО также отказалось от выплаты дивидендов ввиду слишком большой "бумажной" прибыли – в 2006 году она составила 745 млрд рублей, но большая ее часть – 717,7 млрд рублей – являлась "бумажной". (то есть за 2006 г. – почти 15 млрд рублей, которые не обеспечены реальными деньгами). Официально итоги года РАО "ЕЭС" планирует раскрыть в конце марта – начале апреля. Годовое собрание акционеров энергохолдинга состоится 28 мая. Дата закрытия реестра – 14 апреля.

Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе новость о невыплате дивидендов окажет отрицательное влияние на стоимость акций РАО, однако вряд ли оно будет существенным: со второй половины апреля мы ожидаем восстановления спроса на акции энергохолдинга, которое будет связано с завершением реорганизации энергохолдинга и потенциальным выделением из него энергоактивов.

Для инвестиционного сообщества это будет одной из последних возможностей получить с дисконтом корзину энергоактивов. В настоящий момент недеооцененность акций РАО к целевой цене составляет 92%, а к реальной капитализации торгуемых целевых компаний – около 50%.

Мы по-прежнему рекомендуем <b>покупать</b> акции РАО "ЕЭС" с расчетом на получение "корзины" энергоактивов.

<b>Владимир Веденеев, аналитик Банка Москвы:</b>

Мы полагаем, что невыплата дивидендов является не слишком позитивным моментом для акционеров, однако вряд ли окажет серьезное влияние на котировки: дивидендная доходность в любом случае составила бы менее 1 %, а основным драйвером для котировок РАО ЕЭС на данный момент является не финансовое состояние холдинга и величина дивидендов, а приближение даты ликвидации компании.<br>