В недавней череде дефолтов по облигациям инвесторам некого винить, кроме самих себя. Зато сейчас хорошее время, чтобы задуматься не столько о качестве заемщиков, сколько о целях с которыми они приходят на рынок облигаций.
Мотивация некоторых эмитентов находится далеко за гранью
логики. В качестве примера можно привести компанию под названием ООО
"Мехпрачечная ВЧД-1 ДОП ЮУЖД". Последняя информация на портале Cbonds гласит,
что с 7 апреля компания проводит размещение облигаций. Объем выпуска составляет
690 млн рублей, период обращения восемь лет, размещение происходит по закрытой
подписке.
Основной деятельностью этого ООО является, как можно
догадаться из названия, стирка белья. Единственное отличие от других
прачечных заключается в том, что компания работает в Самаре и Челябинске,
где обслуживает железную дорогу - стирает белье для пассажирских
вагонов.
Как следует из представленных в проспекте эмиссии данных,
собственный капитал этого ООО на конец 2006 года составляет 3,9 млн рублей,
рентабельность собственного капитала 102-43%. Однако для того, что бы за восемь
лет погасить облигации на сумму 690 млн рентабельность должна вырасти до
нескольких тысяч процентов. Билл Гейтс, когда создавал "Майкрософт", видимо был
не очень проницателен, иначе бы тоже занялся стиркой белья.
Конечно, такие облигации можно отнести к разряду "мусорных",
а действительные цели эмитента сомнительны. Что еще, кроме белья они там
отмывают? Но, справедливости ради, следует отметить, что размещение проводится
среди определенного круга лиц. И можно надеяться, что эти бумаги никогда не
попадут на вторичный рынок, а то еще купит их ненароком кто-нибудь.
Читайте также:
На рынке облигаций участились дефолты
Хотя закон позволяет эмитировать облигации широкому кругу
лиц, но реальная необходимость в облигациях все-таки возникает у ограниченного
числа компаний. Это, в первую очередь, уже публичные и, во вторую, планирующие
стать таковыми.
Во втором случае проведение эмиссии облигаций это первый и
логичный шаг, за которым, по прошествии времени, следует частное размещение
акций и, наконец, IPO. На каждом этапе компания раскрывает широкий перечень
информации о себе и своей деятельности и становится узнаваемой инвесторами.
На облигации подобных компаний инвестору и следует обращать
внимание и попросту игнорировать "мусорные" бумаги сомнительных эмитентов.
