На Московской бирже набирает обороты новый класс ценных бумаг — паи индексных фондов
В мире индустрия торгуемых на бирже фондов (Exchange Traded Fund, ETF) существует почти 30 лет. В России первые ETF были допущены к торгам на Московской бирже в 2013 году. Однако кроме ETF у нас торгуются на бирже паи различных ПИФов. В том числе конкурирующие с ETF за внимание инвесторов открытые индексные ПИФы и биржевые ПИФы (БПИФ).
По данным Московской биржи, в прошлом году объемы торгов паями этих категорий фондов почти утроились, увеличившись с 9,5 млрд рублей в 2017 году до 25 млрд в 2018–м. Причем в последнем квартале 2018 года и в I квартале 2019–го обороты по этим ценным бумагам превышали 8 млрд рублей (см. график).
Основной причиной популярности индексных фондов является тот факт, что, по многолетней статистике, большинство управляющих портфелями ценных бумаг проигрывают по доходности фондовым индексам.
Кроме того, индексные фонды экономят на аналитиках и управляющих и за счет этого могут себе позволить низкие комиссионные для инвесторов.
Видовое разнообразие
От ПИФов и БПИФ ETF отличаются рядом признаков.
"В классических ETF, созданных по западному праву, инвестор имеет возможность помимо расчета получить базовый актив, то есть корзину ценных бумаг, — поясняет Борис Блохин, директор департамента рынка акций Московской биржи. — В российском законодательстве такой возможности пока не предусмотрено. Однако в России БПИФ — это молодой инструмент, в будущем, мы уверены, его регулирование будет развиваться, приближаясь к мировым аналогам.
Похожие инструменты — структурные продукты — имеют существенные ограничения, в частности, как правило, предназначены только для квалифицированных инвесторов. При этом досрочный выход в структурных продуктах (расторжение договора, изъятие средств), как правило, влечет за собой потерю части вложенного. Паи БПИФ или ETF можно продать в любой удобный момент на бирже по рыночной цене".
Но отличия не мешают провайдерам БПИФ позиционировать свой продукт как аналог ETF и активно привлекать инвесторов. Так, компания "Сбербанк управление активами" в январе текущего года запустила фонд на Индекс Мосбиржи государственных облигаций, а в апреле — на индекс американских акций S&P 500. Всего у компании на данный момент четыре БПИФ.
Как рассказал "ДП" Василий Илларионов, управляющий директор "Сбербанк управление активами", совокупная стоимость чистых активов (СЧА) этих четырех фондов составляет 2,7 млрд рублей. А самый крупный фонд "Сбербанк — Индекс Мосбиржи государственных облигаций" на 11 апреля 2019 года имел СЧА 818 млн рублей.
У компании "Альфа–Капитал" на данный момент два БПИФ. По состоянию на утро 15 апреля 2019 года активы фонда "Технологии 100" составляли примерно 1,4 млрд рублей, а фонда S&P500 — около 200 млн рублей.
Активность торгов паями БПИФ как недавно появившегося на бирже инструмента растет особенно быстро: в III квартале 2019 года оборот по ним на Московской бирже составлял всего 7,6 млн рублей, в следующем квартале — уже 915 млн, а в I квартале 2019–го — уже 1,5 млрд.
Василий Илларионов оценил текущий среднедневной объем торгов самого старого БПИФ своей компании, "Сбербанк — Индекс Мосбиржи", в 19,1 млн рублей. А сразу после запуска фонда в 2018 году этот показатель составлял 1,2 млн рублей.
Самой многочисленной категорией торгуемых биржевых фондов на Московской бирже являются ETF. На сегодняшний день там торгуются паи семи БПИФ и 16 ETF. У большинства из них провайдером выступает компания FinEx Funds plc. Как рассказал "ДП" Владимир Крейндель, исполнительный директор УК "ФинЭкс Плюс" (входит в группу FinEx), совокупный объем СЧА у всех 14 ETF компании — $224 млн, или 14,4 млрд рублей. Крупнейший же фонд — FinEx MSCI USA Information Technology — имеет СЧА $52 млн (3,3 млрд рублей).
Другой провайдер ETF, компания ITI Funds, имеет на Московской бирже два фонда с активами $6,47 млн и $4,78 млн.
Индексная философия
"Инвестирование в биржевые фонды — это способ в один клик купить диверсифицированную корзину активов на минимальную сумму, — описывает преимущества ETF Глеб Яковлев, директор ITI Funds. — Это дает возможность инвестировать даже тем, у кого есть совсем мало свободных средств, и тем, у кого нет времени разбираться, какую конкретно акцию или облигацию надо купить.
Инвестор должен только выбрать рынок, в который он верит и хочет инвестировать".
По словам Глеба Яковлева, при инвестировании в ETF его компании инвесторы несут затраты в виде платы за управление в размере 0,5–0,65% годовых от суммы инвестиций, в зависимости от фонда. Плюс есть разовые расходы при покупке и продаже паев — это комиссия брокера и биржи, а также разница между котировками на покупку и продажу в биржевом стакане (спред).
Сопоставимые суммы вознаграждений (от 0,2 до 1,1% в год) называли "ДП" и другие управляющие ETF и БПИФ.
У обычных ПИФов расходы на управление существенно выше. По данным рэнкинга Investfunds, управляющие берут с пайщиков за свои услуги в среднем около 5% в год. Хотя есть ПИФы с вознаграждением и 1%, и даже 0,52% в год.
Ключевой риск для инвесторов в индексные фонды — это, разумеется, обвал индексов. Поскольку такие фонды не предполагают активного управления, то убыток инвестора будет таким же, как снижение индекса, если пренебречь комиссиями.
Однако управляющие верят, что даже крупный обвал индексов не будет ударом для индустрии индексных фондов. Напротив, многие инвесторы воспримут его как шанс войти в рынок подешевле.
"Никакого влияния рыночная динамика на приток денег в глобальную индустрию индексных инвестиционных фондов (ETF) иметь не будет, — утверждает Владимир Крейндель. — Глобальный тренд состоит в том, что инвесторы переориентируются из непрозрачных и дорогостоящих инвестиционных структур в низкозатратные и прозрачные.
Импульс к развитию индустрия ETF получила как раз после кризиса 2008–2009 годов, когда многим инвесторам стало понятно, что дорогостоящие управляющие уступают индексным фондам. В конце марта 2019 года активы, вложенные в глобальную отрасль ETF/ETP, достигли нового рекордного уровня $5,4 трлн. Активы под управлением ETF/ETP растут 62 месяца подряд".
“
Индексные фонды (БПИФ, ETF) — это прежде всего инструмент долгосрочного инвестирования, когда инвестор готов мириться с тем, что его портфель хотя и почти гарантированно не обыграет бенчмарки, но отстанет от них совсем на небольшую величину. На коротком отрезке, впрочем, такие инструменты несут риск того, что в случае обвала рынка у управляющего не будет никакой возможности хотя бы попытаться уменьшить потери инвесторов. Такой риск нивелируется лишь увеличением горизонта инвестирования, когда рыночные просадки воспринимаются уже не так остро.
Владимир Брагин
директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа–Капитал"
“
В прошлом году мы зафиксировали взрывной рост интереса и объема торгов со стороны частных инвесторов. Причина — в том числе и вступление в силу регулирования о биржевых паевых инвестиционных фондах (БПИФ), а также массовый приход новых частных инвесторов на биржевой рынок в силу снижения ставок по депозитам. Также позитивно повлияло и все более активное продвижение участниками рынка, в том числе крупнейшими российскими банками, инвестиционных продуктов.
Борис Блохин
директор департамента рынка акций Московской биржи
