Тема не раскрыта: бизнесу понравилась жизнь за завесой тайны

Возобновление публикации отчётности действительно может стать стимулом к росту котировок на российском рынке акций. Причина будет в повышении прозрачности рынка и демонстрации процесса "возврата к нормальности". И дело не в том, что у публикующих дела начали идти лучше всех. Прекращение раскрытия отчётностей было вызвано необходимостью оценить санкционные риски для компаний и их ключевых сотрудников, а вовсе не желанием скрыть плохие результаты. Помимо этого следует отметить, что ключевое влияние на котировки оказывает не сама по себе хорошая или плохая отчётность, а соотношение фактических результатов и ожиданий участников рынка, заложенных в котировки. Компания может сократить прибыль вдвое, но если рынок думал, что она уменьшится вчетверо, то акции будет ждать рост. В котировки акций на российском рынке сейчас заложены крайне пессимистичные ожидания. Мы полагаем, что возобновление полноценной публикации отчётностей станет не ударом, а драйвером для нормализации оценки российского рынка акций. На горизонте 3 лет российский рынок может утроиться с текущих уровней, что соответствует доходности порядка 50% годовых. При этом, даже если рост инфляции не будет остановлен, рынок акций, скорее всего, окажется наиболее подходящим инструментом для долгосрочного сохранения покупательной способности.

Непубличность — явление, на наш взгляд, временное. Если компании будут рассматривать в качестве источника финансирования средства частных инвесторов и будут выходить в периметр публичного долга, это неминуемо будет требовать информационной прозрачности и раскрытия информации. Привлечь инвесторов, ничего не рассказав о себе, особенно в условиях, когда источники финансирования весьма ограничены, крайне трудно. В помощь инвестору отчасти вышли кредитные рейтинговые агентства, так или иначе обладающие данными о финансовом состоянии эмитента, структуре его собственности. Другое дело, данные по рынку и бенчмарки: дефицит информации по отдельным группам лиц, тренды, характеристика рынка, объёмы долга. Они, к сожалению, широкому кругу лиц недоступны для анализа. В своём документе "Финансовый рынок: новые задачи в современных условиях" Банк России выступает за максимальную прозрачность и доступность информации, необходимой для принятия решений, справедливого ценообразования финансовых инструментов и эффективной работы финансового рынка в целом при минимизации санкционных рисков. Регулятор планирует выработать подходы к раскрытию финансовой отчётности, определить, какие позиции могут быть чувствительными к введению санкций, предусмотрев требования по их агрегации или исключении при публикации. Таким образом, тренд на закрытость не видится.

Годовую отчётность мы и без того раскрываем, а промежуточную квартальную есть разрешение не публиковать. Наш дебютный облигационный выпуск по времени совпал с февральскими событиями, в результате мы разместили незначительный объём. Поэтому пока решили не тратить ресурсы на раскрытие. С инвесторами и контрагентами, в том числе и кредиторами, у нас диалог открытый. Они видят наши сделки, активы и темпы нашего развития.

Закрытие информации усложнило жизнь участникам финансового рынка и существенно снизило точность оценки рисков, так как очень многие, получив возможность её "спрятать", предпочли это сделать. На динамике фондового рынка отразились скорее геополитические события. Тем не менее отсутствие информации вынуждает ориентироваться на другие показатели, что снижает корректность прогнозов. Политика государства долгое время была направлена на стимулирование раскрытия и повышение прозрачности финансового рынка. Поэтому меры являются скорее временным явлением и не должны стать новым трендом.