Фондовые спекулянты ждут бумагу

<BR><BR>Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) о маржинальной торговле на российском финансовом рынке дожидается регистрации в Министерстве юстиции. Оно может быть подвергнуто изменениям или вовсе не зарегистрировано. <BR>Нормы документа о рискованной торговле без полного покрытия ФКЦБ впервые обнародовала 29 марта на круглом столе "Маржинальная торговля на российском рынке ценных бумаг: технологические стандарты и нормативное регулирование" (см. "ДП" №56/2001). <BR><BR>Номера R<BR>Представители комиссии огласили основную цифру для маржинальной торговли - уровень маржи, то есть отношения собственных средств клиента к используемым в торговле заемным ресурсам брокера. По мнению комиссии, уровень маржи не должен быть меньше 30%. Это достаточно жесткое ограничение для брокеров, так как не позволит им давать большое "плечо" клиентам. ФКЦБ также хочет обязать брокеров выполнять два норматива, которые названы R1 и R2. <BR>Коэффициент R1 рассчитывается как отношение суммы задолженности всех клиентов к сумме собственных средств брокера и размеров кредитов, уже выданных брокеру или предоставляемых ему по первому требованию. Для брокеров, собственные средства которых составляют до 10 млн рублей и меньше, предел R1 равен 2. Для брокеров с собственным капиталом больше 10 млн рублей R1 должен быть не больше 3.<BR>Еще один коэффициент (R2) - это норматив задолженности одного клиента перед брокером к собственным средствам брокера. Коэффициент R2 должен быть не более 0,25. <BR>Эти два норматива брокеры должны будут предоставлять биржам, а те, в свою очередь, в ФКЦБ. <BR><BR>Имеют ли право?<BR>По мнению члена советов директоров НАУФОР и ПАРТАД Петра Ланскова, ФКЦБ не имеет полномочий по регулированию торгов без полного покрытия, и Министерство юстиции может не зарегистрировать постановление. "Или получится так, как в случае постановления о разделении собственных и клиентских средств брокера. В итоге была сделана приписка, что постановление не касается кредитных организаций. Это не регулирование, а псевдорегулирование", - считает Петр Лансков. <BR>Кроме того, у ФКЦБ нет эффективных способов контроля за тем, чтобы брокеры соблюдали установленные коэффициенты. <BR>Ведь договор брокера с клиентом может быть устным и конфиденциальным, а расчеты вестись, например, "черным налом". Но ФКЦБ планирует привлечь биржи к контролю за брокерами-маржиналистами. <BR>Петербургские участники круглого стола, прошедшего в московской гостинице "Золотое кольцо - Swiss Diamond", поделились своими впечатлениями о нем. <BR><BR>Николай Аблаутов, начальник отдела международного валютного рынка ОАО "Промышленно-строительный банк":<BR>"Услуги по маржинальной торговле ценными бумагами автоматически относятся к услугам, предоставляемым по "серым" схемам, в силу того, что в нашем законодательстве отсутствует понятие маржинальной торговли. Поэтому стремление ФКЦБ выпустить постановление, регулирующее маржинальную торговлю, полезно. Однако детальное рассмотрение документа невозможно, т.к. проект не предоставлен участникам рынка для ознакомления. Судя по выступлениям представителей ФКЦБ и участников рынка, документ отнюдь не снимает существующие законодательные и налоговые риски при предоставлении этой услуги, т.к. ни в Гражданском, ни в Налоговом кодексах понятие маржинальной торговли не появится. Вопрос о том, что услуга, имеющая по сути кредитную природу, предоставляется некредитными организациями, также остается открытым". <BR><BR>Павел Соколов, заместитель генерального директора ООО "Вэб-Инвест.ру":<BR>"Несмотря на актуальность обсуждаемой проблемы и весьма представительный список участников, прошедший круглый стол оставил больше вопросов, чем ответов. Сам проект постановления о правилах осуществления брокерской деятельности при совершении маржинальных сделок на рынке ценных бумаг не представлен. Упомянутые в выступлениях членов ФКЦБ количественные параметры (такие, как начальный, текущий и критический уровни маржи, а также нормативы предельно допустимого размера кредитования) не были определены достаточно четко. Не оглашен также список акций, с которыми будет возможность совершать маржинальные сделки (более того, даже не обсуждалась возможность использования в качестве обеспечения по маржинальным сделкам государственных ценных бумаг)".