Замедление инфляции в августе дало повод рынку ожидать от Банка России снижения ключевой ставки на ближайшем заседании. А к концу 2016 года она уже может снизиться с 10,5% годовых до 9%.
В августе аналитики улучшили свои прогнозы относительно инфляции в России и экономического роста в стране в целом. Согласно опросу Reuters, эксперты ожидают роста потребительских цен в 2017 году на 5,1% вместо 5,7%, ожидаемых ранее.
Инфляция по итогам 2016 года составит 7,1%, что тоже ниже предыдущего прогноза на 0,1 процентного пункта. Прогноз россиян на будущее также стал более оптимистичен. Их инфляционные ожидания в августе снизились до минимального с октября 2014 года значения, сообщил Центробанк РФ (ЦБ РФ).
Сезонные настроения
По словам финансовых экспертов, снижение инфляционных ожиданий — очень важный сигнал. Руководство Банка России давно мечтает зафиксировать их на низком уровне. "По плану монетарных властей, такие настроения среди россиян должны способствовать долгосрочному и устойчивому снижению инфляции вне зависимости от влияния факторов геополитики, ослабления национальной валюты или денежного стимулирования по образцу американского или европейского "количественного смягчения", — считает Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик ГК "Финам". Снижение инфляционных ожиданий у россиян связано с сезонными факторами и достаточно стабильным рублем.
"Летом очень заметно падение цен на плодоовощную продукцию, что, естественно, непосредственно касается кошелька рядового гражданина, — говорит Андрей Кочетков, аналитик "Открытие Брокер". — Еще одним поводом для оптимизма стал относительно стабильный рубль, что также смягчило ценовое давление в товарах длительного потребления". До конца 2016 года Банк России ожидает дальнейшего замедления роста цен до уровня 5–6%, что будет способствовать продолжению снижения инфляционных ожиданий, ранее заявлял заместитель директора департамента денежно–кредитной политики ЦБ РФ Андрей Липин.
Ключевой фактор
Учитывая, что инфляция остается основным показателем, который определяет денежную политику Центробанка, положительные прогнозы касаются и ключевой ставки, которая вполне может снизиться уже на ближайшем заседании 16 сентября. "Последние данные по фактической инфляции вкупе с замедлением ожиданий по ней увеличивают вероятность того, что регулятор на сентябрьском заседании снизит ставку второй раз в этом году на 50 базисных пунктов, до 10% годовых", — говорит Алексей Моисеев, начальник отдела аналитической поддержки собственных операций банка "БФА". По его словам, принимая решения о ставке, ЦБ будет оценивать инфляционные риски и соответствие темпа замедления достаточному, чтобы выйти на целевой уровень 4% по итогам 2017 года. Также, очевидно, будет учитываться динамика восстановления экономической активности населения.
В момент валютной паники из–за обвалившихся цен на нефть и введенных против РФ санкций ЦБ отказался от практики валютных интервенций в рамках валютного коридора и доверил судьбу рубля открытому рынку. "По сути, регулятор перешел к практике инфляционного таргетирования, — говорит Тимур Нигматуллин. — Вместе с тем проводимая жесткая монетарная политика уменьшает инфляционные риски, что дает надежду, что не будет повторена ошибка 2012 года, когда в моменте годовая инфляция опускалась до 3,57%, но потом снова быстро стала расти, так как не были устойчиво снижены инфляционные ожидания". И если предположить, что имевшаяся последние 25 лет на российском рынке парадигма в ближайшее время изменится и в России впервые за постсоветское время установится режим низкой инфляции, то ЦБ получит возможность снижать ключевую ставку до сопоставимых уровней. И к концу 2017 года ключевая ставка вполне может быть понижена до 7,5–8,5%, добавляет эксперт.
Несмотря на позитивные прогнозы, оснований для роста инфляции остается достаточно: дефицит бюджетов всех уровней, предложения об увеличении ставок налогов. "С прошлого заседания Банка России в июле 2016 года не было опубликовано каких–либо макроэкономических данных, свидетельствующих о том, что инфляции можно больше не бояться или что начался экономический рост, то есть оснований для снижения ставки, кроме требований бизнеса о более дешевых кредитах, нет, — считает Александр Шустов, генеральный директор "Мани Фанни". — Тем более что кроме инфляции ЦБ может таргетировать курс рубля с помощью ключевой ставки, а курс отечественной валюты сейчас находится на достаточно комфортном уровне 65,4 рубля за доллар, и перед выборами нежелательно его ронять путем значительного снижения ключевой ставки".
“
К падению темпов инфляции привели крайне жесткая монетарная политика ЦБ РФ, сезонный спад цен на сельхозпродукцию, исчерпание финансовых запасов домохозяйств и рост скрытой безработицы. Минэкономразвития даже прогнозирует дефляцию в ближайшие недели. В этих условиях темпы годовой инфляции в сентябре могут составить менее 7%. Вместе с тем ВВП страны никак не может начать рост, а ставки по кредитам запредельно высокие. Поэтому, скорее всего, ЦБ РФ все же понизит ключевую ставку на 0,5%. И если руководство ЦБ будет благоразумным, то к концу года ставка может опуститься и до 9%.
Кирилл Яковенко
аналитик "Алор Брокер"
“
Текущего фактора стабилизации инфляции все–таки недостаточно для принятия Центробанком решения о понижении ключевой ставки. По итогам сентября инфляция может быть все еще незначительной, но начиная с октября индекс потребительских цен начнет быстро расти. Кроме того, заседание ЦБ пройдет перед заседанием ФРС США, и вряд ли российский регулятор будет принимать столь серьезное решение, не видя шагов Федеральной резервной системы. К концу этого года ключевая ставка в России с большой долей вероятности останется на уровне 10,5% годовых. Стране все еще не по карману дешевые кредитные деньги.
Анна Бодрова
старший аналитик "Альпари"
