Несмотря на потерю денег, Практик продолжает делать ставку на ослабление рубля в конце года

Расчет на ослабление рубля после парламентских выборов в России, прошедших 18 сентября, был в начале осени достаточно популярной идеей. Управляющий под псевдонимом Практик, за действиями которого наблюдает рубрика "Доход", поддержал эту идею, сделав ставку на рост курса доллара по отношению к рублю. Однако расчет не оправдался: доллар подешевел за месяц после выборов примерно на 3 рубля. Соответственно, декабрьские фьючерсы на доллар, которые купил управляющий, подешевели более чем на 3 тыс. рублей каждый. Один фьючерс соответствует $1000, но в цене фьючерсов есть еще временная премия, которая сокращается по мере приближения к дате экспирации (погашения) срочного контракта.

Убытки копятся

В итоге 18 фьючерсов принесли практику убыток в размере 57 тыс. рублей, но большая часть этого убытка была компенсирована прибылью по проданным октябрьским опционам call на доллар и по позиции из фьючерсов и опционов на индекс РТС. Профили доходности этих позиций можно посмотреть в рубрике "Доход" за 19 сентября или на сайте dp.ru.

Тем не менее потери управляющего от игры против рубля на 20 октября, дату экспирации октябрьских опционов, были ощутимыми — 22 тыс. рублей. Фьючерсы на доллар, истекающие в середине декабря, в портфеле управляющего остались. И сразу после истечения октябрьских опционов на доллар США Практик продал ноябрьские: 12 коллов со страйком (ценой исполнения) 66 тыс. рублей по цене 240 рублей и 24 колла со страйком 67 тыс. по 150 рублей. Эти сделки принесут прибыль в сумме около 6,5 тыс. рублей, если цена фьючерсов на доллар к 17 ноября не поднимется выше 66 тыс. и 67 тыс. соответственно. А если доллар продолжит падение — компенсируют часть убытка от этого снижения. Профиль доходности позиции см. на рисунке.

Сезонный фактор

Основная причина для сохранения ставки на рост курса доллара осталась той же, что и месяц назад. Это уверенность в том, что к концу года произойдет традиционное сезонное ослабление рубля. Это нужно компаниям–экспортерам для улучшения финансовых показателей и нужно должникам по внешним займам. Согласно данным Банка России, в ноябре 2016 года российские заемщики должны погасить долги на сумму около $7 млрд, а в декабре — около $15,5 млрд, это максимальная сумма за год.

Кроме того, сохраняются проблемы с исполнением федерального бюджета, его дефицит, как ожидается, превысит в текущем году 3 трлн рублей. Не секрет, что чем ниже курс рубля, тем больше бюджет получает доходов, в то время как расходы почти не меняются.

В конце сентября и в первой половине октября эти факторы не сработали, потому что произошел резкий скачок мировых цен на нефть. Черное золото подорожало более чем на 10%, с $46 до $52 за баррель сорта Brent, из–за обещаний нефтедобывающих стран сократить добычу. Но эти обещания, скорее всего, не будут выполнены. Во всяком случае, представители Ливии, Нигерии и Ирака уже дали понять, что не планируют ограничивать добычу. Вполне возможно, что список отступников еще пополнится до 30 ноября, когда должно быть заключено соглашение о сокращении добычи. А страны, которые в итоге подпишут обязательства сократить добычу, совсем не обязательно будут их исполнять. Во всяком случае, в истории нефтяного картеля ОПЕК периоды соблюдения собственных квот на добычу гораздо менее продолжительны, чем периоды их нарушения.

Опираясь на эти соображения, Практик продал имевшиеся в его портфеле декабрьские фьючерсы на индекс РТС, часть акций ГМК "Норильский никель" и акции МТС, увеличив долю свободных средств. Если рост цены нефти продолжится и вслед за этим начнут расти рубль и индекс РТС, он купит фьючерсы на индекс снова.

За неделю после 20 октября некоторый подъем курса доллара уже произошел, и построенная управляющим позиция принесла прибыль 9 тыс. рублей. Убыток с 19 сентября сократился, таким образом, до 13 тыс. рублей.