Государство почти прибрало "ЮКОС"

Бумаги "ЮКОСа" остаются самыми высокорискованными<BR> СПб. Показательно "выпоров" топ-менеджмент "ЮКОСа", государство попутно наказало частных инвесторов. <P> Владельцы акций российских компаний потеряли за последние месяцы из-за "дела ЮКОСа" в среднем несколько десятков процентов от своих активов. Государство продолжает "дожимать" бывшего лидера российского нефтяного рынка -- ОАО "НК "ЮКОС". Судебные решения принимаются быстро и почти всегда (с точки зрения адвокатов "ЮКОСа") с нарушениями закона.<BR> <B>Обратный ход</B><BR> Так, московский арбитражный суд в понедельник вечером оставил в силе решение суда первой инстанции о недействительности выпуска и регистрации дополнительной эмиссии дополнительных акций "ЮКОСа". С мая по октябрь 2003 г. "ЮКОС" произвел эмиссию, которая использовалась для обмена на акции ОАО "Сибнефть" в рамках слияния этих компаний. Решение суда было принято вечером, после закрытия торгов, и вчера ОАО "НК "ЮКОС" в течение дня падал более чем на 10%. Бумаги компании стоят менее $7. Всего за май индекс РТС снизился на 9,5%. Главным событием последнего месяца весны стало падение капитализации "ЮКОСа" на $7 млрд, до $21 млрд. Теперь эта компания занимает четвертое место (а не второе, после ОАО "Газпром", как в апреле), пропустив вперед ОАО "Сургутнефтегаз" и ОАО "ЛУКОЙЛ". Падение капитализации "ЮКОСа" происходило на фоне серии судебных решений, направленных как против самой компании, так и против ее крупных акционеров -- Михаила Ходорковского и Платона Лебедева.<BR> <B>Бумага для спекулянтов</B><BR> Впрочем, акционерам "ЮКОСа" в последний год к падениям котировок не привыкать. Момент ареста прошлым летом главы холдинга "МЕНАТЕП" Платона Лебедева был первым звонком для стратегических инвесторов. После ареста в октябре 2003 г. председателя правления "ЮКОСа" Михаила Ходорковского, они окончательно "вышли" из этих бумаг (а некоторые -- из российского рынка). Зато, с точки зрения спекулятивной игры, "ЮКОС" -- самая интересная бумага, что объясняется ее высокой волатильностью. Генеральная прокуратура РФ отметилась в последние месяцы как главный "медведь" фондового рынка. Ее решения по "ЮКОСу" держат лидерство по степени влияния на падение рынка.<BR> <B>Прогнозы удручают</B><BR> Для инвесторов был бы оптимален договорной вариант развития событий. "ЮКОС" передает государству $3 млрд, заплаченных за "Сибнефть" (и, соответственно, получаемых обратно при расторжении сделки), и обязуется не использовать схемы минимизации налогов. В этом случае справедливая цена акций, по мнению аналитика ЗАО "Балтийское финансовое агентство" Ивана Воробьева, составит $11, а справедливая капитализация "ЮКОСа" -- $30 млрд.<BR> Однако, по словам Ивана Воробьева, более вероятный сценарий -- это решение вопросов в судебном порядке. Тогда компанию ожидают технический дефолт, введение антикризисного управления и распродажа активов на аукционах. "Реализации этого сценария способствуют заявления главы Министерства финансов РФ Алексея Кудрина о том, что налоговые претензии к "ЮКОСу" в размере $3,4 млрд за 2000 г. -- это только начало. Ничто не мешает государству выставить аналогичные налоговые претензии за 2001-2003 гг. в размере $12 млрд. В этом случае справедливая цена бумаг этой нефтяной компании составит $4 при капитализации в $11 млрд", -- говорит Иван Воробьев.<BR> Владимир Портянкин, аналитик ЗАО "ИК ЛенМонтажСтрой", считает, что "дело "ЮКОСа" уже нанесло сильный моральный урон всему российскому рынку. "Рынок на данный момент выглядит нейтрально -- грядет время пересмотра рекомендаций и перспектив. Акций "ЮКОСа" лучше сторониться, снизив их долю в портфеле до минимума, -- рекомендует он. -- Прогнозная цена этих бумаг на конец года -- около $6".<BR> Аналитики считают, что инвесторам, которые еще держат в портфелях акции "ЮКОСа", стоит забыть о них на пару лет.