Роль локомотива досталась ВТБ

Индекс Мосбиржи поднялся с августовского минимума на 175 пунктов. Таким образом, рынок отыграл около 70% падения, начавшегося в июле. Отскок нашего рынка проходит с опережением общей тенденции, наблюдаемой на других площадках развивающихся стран. Однако прогнозы дальнейших перспектив российского рынка акций неоднозначны. С одной стороны, есть фундаментальные факторы, говорящие в пользу необходимости положительной переоценки многих бумаг, с другой — внешний новостной фон не вызывает оптимизма.

Риск коррекции невелик

По индексу Мосбиржи после сильного роста седьмую сессию подряд увеличиваются риски нисходящей коррекции. Актуален подъем не выше сопротивления 2790 пунктов с дальнейшей коррекцией в рамках диапазона 2745-2790. Необходимо учитывать небольшие риски резкого разворота индекса вниз из-за технического перегрева. Впрочем, более вероятным сценарием, на наш взгляд, является достижение нового исторического максимума по индексу Мосбиржи (2850 пунктов). Негативный сценарий расценивается нами как маловероятный. Однако в случае его реализации можно ожидать пробой вниз локального минимума на уровне 2615 пунктов с дальнейшим снижением в сторону нижней границы долгосрочного аптренда.

В среду рублевый индикатор в зеленую зону «вытянули» бумаги ВТБ. Глава банка Андрей Костин на Восточном экономическом форуме объявил, что банк по итогам 2019 года планирует вернуться к практике выплаты дивидендов в размере не менее 50% прибыли без ограничения темпов роста. Акции ВТБ прибавили за день 9,46%.

Дополнительную поддержку акциям финансового сектора оказывают ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ. В пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на заседании в пятницу указывают сразу несколько факторов. Во-первых, это снижение инфляции, которая к концу года может опуститься к 4% в годовом исчислении. Во-вторых, общая тенденция смягчения политики мировыми центробанками. В сентябре рынок ждет новых стимулов от ЕЦБ и снижения ставки ФРС США. В-третьих, Банк России своими действиями должен поддержать темпы экономического роста, которые в последние месяцы не радуют. Впрочем, решение ЦБ о снижении ставки до 7% годовых вряд ли приведет к появлению сильной реакции на фондовом рынке. В частности, рынок облигаций фактически уже заложил в цену подобные действия регулятора, выйдя на этой неделе к максимальным уровням с апреля 2018 года по индексу RGBI. Для рынка акций снижение ставок является позитивным, однако этот эффект размазан во времени. Реакция российского рубля также может быть весьма сдержанной.

Причин для девальвации нет

В паре USD/RUB ключевым уровнем сопротивления по-прежнему выступает диапазон 67-67,1. Для закрепления выше этого рубежа потребуется значительное ухудшение внешнего фона, в том числе возобновление распродаж на рынке нефти. В остальном же причин для мощного девальвационного импульса по рублю пока немного — в августе рубль уже показал весьма существенное ослабление.

Несмотря на слабую динамику нефти в последние недели, в целом взгляд на среднесрочные и долгосрочные перспективы остается положительным. Темпы роста добычи в США могут замедлиться, что вкупе с выполнением сделки ОПЕК+ не должно привести к формированию избыточных объемов даже при замедлении совокупного спроса. Ближайший сильный диапазон технической поддержки расположен около $54-55 за баррель Brent. Это те рубежи, которые могут быть достигнуты в случае ухудшения внешнего фона, но на закрепление цены ниже сложно рассчитывать.

Вадим Исаков, директор Северо-Западного филиала «БКС Премьер»