Банк России прогнозирует триллион рублей прибыли банков в 2023 году. Это в 5 раз больше, чем в 2022–м. Что будет с акциями банков и вообще компаний финансового сектора?
По итогам 2022 года российские банки, по данным ЦБ РФ, получили совокупную прибыль 203 млрд рублей, хотя почти до конца года сидели в убытках. Выручил декабрь: в этом месяце они заработали 342 млрд рублей, в том числе за счёт валютной переоценки от ослабления рубля. В целом же во второй половине года произошло постепенное восстановление основных доходов на фоне снижения ставок и роста бизнеса.
Убытки же банков были связаны в основном с расходами на резервы: они в прошлом году выросли до 2,5 трлн рублей, что почти в 5 раз выше уровня 2021–го. В 2021 году банки заработали рекордную прибыль 2,4 трлн рублей.
В 2023 году, вероятно, таких масштабных отчислений в резервы не понадобится. Прибыль российских кредитных организаций может превысить 1 трлн рублей, если не произойдёт новых потрясений, заявил на пресс–конференции директор департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ Александр Данилов. Скорее всего, это консервативная оценка. Во всяком случае бывший глава банка "Открытие" Михаил Задорнов в декабре прошлого года прогнозировал, что суммарная прибыль российских банков в 2023 году достигнет 1,8–2 трлн рублей.
Кроме того, банки возобновят раскрытие отчётности по РСБУ в апреле 2023 года. По словам Данилова, они опубликуют отчётность за 2022 год и I квартал 2023 года. И хотя информация будет раскрываться с определёнными изъятиями, "там, где потенциальные санкционные риски несут отдельные элементы", но в её составе будет отчёт о прибылях и убытках и всё, что нужно, чтобы принять решение относительно финансовой устойчивости.
Обе новости, и про ожидаемую прибыль, и про публикацию отчётности, позитивно влияют на привлекательность акций банков. С конца 2022 года эти бумаги ощутимо прибавили в цене — в пределах 60%. Вместе с тем подорожали и другие акции финансового сектора — на величину до 36%. В секторе нет ни одной бумаги, которая принесла бы инвесторам убыток в текущем году.
"Статистика ЦБ РФ говорит о том, что российские банки фактически уже вернулись к нормальной работе, — констатирует Игорь Додонов, аналитик ФГ “Финам”. — Об этом свидетельствуют положительная динамика их доходов по основным направлениям деятельности, неплохой рост кредитования при стабильном качестве кредитных портфелей. При этом большую часть резервов в связи с ухудшением экономической ситуации сектор сформировал ещё в первой половине прошлого года. На таком фоне при отсутствии новых потрясений оценка прибыли сектора в 2023 году в 1 трлн рублей или даже несколько выше, я считаю, выглядит вполне достижимой. В то же время, на мой взгляд, на сильное восстановление цен российских банковских акций вряд ли можно рассчитывать без существенного ослабления геополитических и санкционных рисков".
По мнению эксперта, возобновление раскрытия отчётности банками повысит прозрачность сектора и в целом должно положительно сказаться на привлекательности банковских акций, хотя сильного эффекта ожидать не приходится. "ЦБ РФ уже обнародовал результат сектора за 2022 год, кроме того, финансовые отчёты, хоть и в заметно урезанном виде, уже публикуют такие ведущие представители сектора, как “Сбер” и TCS Group. Поэтому что–то необычное мы вряд ли увидим, хотя неприятные сюрпризы от отдельных представителей сектора вполне возможны. Прежде всего “под подозрением” находится ВТБ. Банк в прошлом году не раскрывал никаких финпоказателей, а его руководство заявляло, что убыток по итогам 2022 года может оказаться больше, чем в 2009–м. В то же время негатив, я полагаю, уже в значительной степени отражён в ценах акций ВТБ".
Насыщенный зелёный
Сбербанк сообщил, что в декабре 2022 года получил 125,5 млрд рублей чистой прибыли по РСБУ, что на 40,1% больше результата за декабрь 2021–го. В целом за 2022 год прибыль банка без учёта событий после отчётной даты составила 300,2 млрд рублей. В 2021 году Сбербанк получил рекордную прибыль 1,237 трлн рублей.
Многие аналитики после данной отчётности улучшили рекомендации по акциям Сбербанка или подтвердили их позитивный тон. Так, специалисты компании "Солид Брокер" сохранили рекомендацию "покупать". "Траектория прибыли “Сбера” очень радует, — подчеркнули они. — За год банк может даже подобраться к 1,5 трлн рублей прибыли". Аналитики поделились ожиданиями, что дивиденды Сбербанка за 2022 год составят 6,6 рубля на акцию, если менеджмент не решится на выплаты более 50% от чистой прибыли, что также весьма вероятно. Однако основная идея заключается в дивидендах за 2023 год, которые могут превысить 30 рублей.
Аналитики Альфа–Банка уверены, что Сбербанк может комфортно распределить 100% чистой прибыли за 2022 год вместе с частью нераспределённой прибыли за 2021 год. Их оценка дивидендов составляет 25 рублей на акцию, что подразумевает доходность около 16% к котировкам 2 февраля.
Аналитики Промсвязьбанка считают, что по итогам 2022 года дивидендная доходность акций "Сбера" может составить около 4%, но дают по ним прогнозную стоимость 222 рубля. В 2023 году они ожидают прибыль банка на уровне 1–1,5 трлн рублей, в результате чего в следующем году при текущей цене акций уже можно рассчитывать на дивидендную доходность 15–20%.
"В финансовом секторе я считаю лучшим выбором акции “Сбера” (обыкновенные и привилегированные), — говорит Игорь Додонов. — Учитывая последние финансовые результаты банка, можно констатировать, что он весьма уверенно пережил пик кризиса и уже фактически вернулся к нормальной работе: вышел на прибыльный уровень, а основные показатели (объёмы кредитования, чистые процентный и комиссионный доходы, объёмы резервирования, доля просрочки) пришли к докризисным значениям. Данных по капитальной позиции “Сбер” не раскрывает, но заявил, что с запасом выполняет все ограничения по нормативам достаточности капитала и при этом не пользуется послаблениями ЦБ РФ. При отсутствии каких–то сильных новых экономических или иных шоков в 2023 году можно ожидать значительного восстановления прибыли банка и его возвращения к выплатам дивидендов".
"Мы полагаем, что котировки “Сбера” будут реагировать на восстановление показателей при условии, что будет обеспечено нормальное раскрытие информации", — комментирует Алексей Астапов, зампредседателя правления УК "Арсагера".
От покупки акций "Сбера" сейчас может удержать только то, что по ним наблюдается пугающий консенсус. Опытные биржевики обычно опасаются такого единодушия аналитиков: оно может означать, что все их клиенты уже купили данные бумаги и мечтают продать дороже. Вот только кому?
Синяя ворона
Противоположный настрой у экспертов по поводу акций ВТБ. Этот банк в прошлом году обрушил на инвесторов поток негативных новостей: заявление главы ВТБ Андрея Костина, что банк не будет публиковать отчётность и что 2022 год был для него убыточным, затем отказ от выплат по субординированным бондам и, наконец, сообщение о крупной дополнительной эмиссии акций, которая размоет доли в капитале тех акционеров, которые не будут участвовать в покупке новых бумаг.
30 января 2023 года собрание акционеров ВТБ одобрило увеличение уставного капитала за счёт размещения акций по закрытой подписке на 301,96 млрд рублей. Капитал ВТБ вырастет до 952,99 млрд. Будет выпущено 30,196 трлн акций, их выкупят Росимущество и Минфин за деньги и "иные имущественные формы" — в частности, пакет акций банка РНКБ, оценённый в 48,4 млрд рублей, а также требования по договору о размещении средств Фонда национального благосостояния на субординированный депозит в ВТБ (100 млрд рублей). По оценке аналитиков Альфа–Банка, голосующая доля государства в ВТБ может вырасти в результате допэмиссии с 60,93 до 83,8%, а если все миноритарии не воспользуются своими преимущественными правами по покупке дополнительных акций и государство выкупит их долю, то до 88,3%.
Допэмиссия в размере 30,19 трлн акций более чем в 2 раза превышает текущее количество обыкновенных бумаг банка, что предполагает достаточно сильное размывание. В случае одобрения новые акции составят до 70% от общего количества акций, отмечают эксперты БКС.
ВТБ в рамках допэмиссии разместит акции по 0,017085 рубля — чуть дороже текущих котировок — и привлечёт в капитал до 516 млрд рублей. В конце прошлого года ВТБ купил у ЦБ РФ банк "Открытие" за 340 млрд рублей. Эта сделка оказала дополнительное давление на нормативы достаточности капитала банка, помимо убытков.
"Солид Брокер" не рекомендует покупать акции ВТБ. "Банк практически каждый кризис проходит тяжело, так как качество кредитного портфеля у него заметно ниже, чем у “Сбера” и остальных, — отмечает он. — И до сих пор эта картина не поменялась. Что касается дивидендов, мы думаем, банк вернётся к выплате не раньше 2025 года, причём выплата будет меньше 50% чистой прибыли. Поэтому пока наша рекомендация — обходить ВТБ стороной".
"Если ВТБ в этом году будет показывать хорошие финансовые результаты, которые будут говорить о том, что интеграция “Открытия” и РНКБ проходит успешно, прибыльность банка восстанавливается и в перспективе банк может вернуться к выплатам дивидендов, то его акции могут показать опережающий рост, — допускает Игорь Додонов. — Однако я сомневаюсь, что это произойдет в текущем году. Дивидендов от ВТБ в обозримом будущем, судя по всему, ждать не стоит".
Алексей Астапов полагает, что динамику акций ВТБ пока сложно прогнозировать, не понимая, какой объём убытка зафиксирован по итогам 2022 года. "Мы считаем, что ВТБ по итогам текущего года также сможет выйти в прибыльную зону, — добавляет он. — Вдобавок ко всему положение несколько осложняет проведённая допэмиссия акций. Тем не менее в случае общего восстановления рынка акции, скорее всего, не останутся в стороне, однако многое будет зависеть от возобновления нормального раскрытия информации, которое покажет истинный размер собственного капитала банка, а также вклад новых приобретений в консолидированную прибыль всей банковской группы".
