Затянувшееся пике. Что ждёт фондовый рынок после отката к 1998 году

Пятница, 4 апреля, стала 13–м подряд днём снижения индекса Мосбиржи. За этот период индикатор потерял 14,6%. За всю историю, которая началась в сентябре 1997 года, случались гораздо более сильные падения, но таких длительных не было.

Предыдущий рекорд — 10 дней — случился в далёком 1998 году. После этого лишь однажды было 9 дней и 4 раза по 8 дней.

Геополитический шок

Поскольку рекордный цикл падения начался 19 марта (на следующий день после телефонного разговора президентов США и РФ), многие эксперты называют основной его причиной разочарование после завышенных ожиданий быстрого урегулирования военного конфликта на Украине.

Если позитивных новостей на эту тему не появится, то снижение может и продолжиться, допускают они.

"Индекс Мосбиржи во второй половине марта снижался из–за потери надежд на скорое заключение мирного соглашения в украинском конфликте и осознания сложностей, которые уже возникают в процессе переговоров, таких как фактическое соблюдение договорённостей и сохранение жёсткой позиции ЕС в отношении России, включая планы усиления санкционного давления, — указывает аналитик ИК “ВЕЛЕС Капитал” Елена Кожухова. — Если геополитический фон в ближайшие недели заметно не улучшится, нельзя исключать закрепления индекса Мосбиржи ниже среднесрочной поддержки 2900 пунктов с последующим движением к минимуму прошлого года 2370 пунктов. Вероятно, подобный сценарий реализуется в случае эскалации геополитического конфликта".

"Без появления новых существенных негативных новостей у индекса нет весомых оснований для более глубокой коррекции к низовым уровням прошлого года, — полагает руководитель проектного офиса по продуктам, сервисам, услугам “Алор брокер” Ольга Шувалова. — Эмоциональная реакция инвесторов была вызвана слишком активным предшествовавшим ростом, завышенными ожиданиями относительно позитивных изменений геополитической обстановки и смягчения ДКП. Поэтому в текущих обстоятельствах движение вниз можно рассматривать в рамках коррекции. Существенную поддержку рынку окажет стартовавший период закрытия реестров под дивиденды. Безусловно, негативным фактором будет затягивание мирных переговоров, новый виток санкций и рост страновых рисков".

"Обновление минимума, который мы увидели в декабре прошлого года, выглядит маловероятным, поскольку существенно изменились условия с точки зрения как политики ЦБ, так и геополитики, — рассуждает инвестиционный стратег “ВТБ Мои Инвестиции” Станислав Клещёв. — Рынок не ждёт повышения ключевой ставки до 23–25%, а, наоборот, смотрит в сторону её снижения".

Потенциальные аутсайдеры и фавориты

Отдельные акции и отраслевые сектора могут быть в ближайшее время как лучше индекса, так и хуже. Александр Угрюмов считает, что под давлением из–за крепкого рубля будут акции нефтяных компаний, сектора металлургии и удобрений, а также компании с высокой долговой нагрузкой из–за высокой ставки. "Фаворитами, на наш взгляд, будут акции Сбербанка, “Т–технологий” и “Яндекса”", — прогнозирует он.

"При выборе бумаг для включения в портфель важно определиться с инвестиционным горизонтом, — рекомендует Ольга Шувалова. — Если он составляет 2–3 года, то привлекательно выглядят нефтяные бумаги — “Лукойл” и “Роснефть”. Они являются качественным активом с точки зрения надёжности, стабильно выплачивают дивиденды, имеют существенный потенциал роста и перспективы для развития бизнеса в новых проектах. Краткосрочные колебания цен не столь принципиальны при формировании среднесрочного портфеля. Важны стабильный финансовый поток в виде дивидендных выплат, низкие риски дефолта эмитентов, а также высокий целевой показатель рыночной стоимости бумаг, базирующийся на фундаментальных оценках".

"“Газпром” и “Новатэк” выглядят уязвимыми, так как в отсутствие быстрых результатов по мирным переговорам инвесторы могут пересматривать прогнозы по экспорту газа в Европу, — предполагает Станислав Клещёв. — Интерес к дивидендным историям способен поддерживать оптимизм инвесторов. Ожидаем, что акции нефтяных компаний с высокой дивидендной доходностью будут более устойчивыми в ближайшее время. Сейчас лидеры по дивидендной доходности в секторе — “Траснефть” (префы), “Лукойл” и “Сургутнефтегаз” (префы). Вероятно, эти бумаги смогут даже идти против возможного снижения рынка".

Фундамент крепок

Текущее снижение эксперты считают временным. До конца года они ждут индекс Мосбиржи на более высоких отметках.

"В целом наш прогноз по индексу Мосбиржи в 2025 году остаётся умеренно позитивным с расчётом на геополитические улучшения и заключение мирных договорённостей, — отмечает Елена Кожухова. — При бычьем сценарии индикатор обновит максимум прошлого года 3521 пункт, для чего, впрочем, скорее всего, понадобится смягчение позиции в том числе ЕС, санкции которого и планы по расширению военного присутствия на Украине остаются одним из камней преткновения в переговорах. Для возвращения к росту на российском рынке также будут ждать смягчения тона ЦБ РФ и снижения ключевой ставки как минимум ближе ко второму полугодию текущего года. При этом помешать замедлению инфляции в РФ могут в том числе мировые торговые пошлины Трампа и потенциальное увеличение издержек на импорт в том числе российских компаний".

"На наш взгляд, российский рынок акций остаётся фундаментально недооценённым, — рассказывает Станислав Клещёв. — Текущая коррекция создаёт дополнительные возможности для его роста. Наш расчётный уровень индекса Мосбиржи на ближайшие 12 месяцев составляет 3300 пунктов. Главными драйверами роста могут стать более раннее и активное смягчение ДКП ЦБ РФ, а также снижение геополитической напряжённости. В базовом сценарии мы ожидаем, что ключевая ставка на конец 2025 года будет находиться на уровне 19%. Более существенное её снижение откроет перспективы значительной переоценки российского рынка акций. Потенциал роста индекса Мосбиржи до конца 2026 года превышает 50%".