Рекомендация. Держим ТГК-10 и ждем оферту

Финский энергоконцерн также приобрёл часть пакета РАО ЕЭС в ТГК-10, которая приходится на долю государства в рамках реорганизации. В результате Fortum получил около 76% в уставном капитале генкомпании.

Как сообщалось ранее, новый мажоритарный акционер готов сделать оферту миноритариям ТГК-10 и довести свою долю в компании до 100%. Оферта может быть сделана уже в апреле 2008 года.

Елена Юшкова, аналитик АК БАРC Финанс:

Fortum собирается сделать оферту миноритарным акционерам ТГК-10 в апреле 2008 года.
Мы рекомендуем акционерам предъявить акции по оферте, так как цена оферты будет рав-
на цене размещения дополнительных акций ТГК-10, т.е. на 6% выше текущих рыночных
котировок

В пересчете на установленную мощность ТГК-10 продана Fortum по $767 за 1 кВт, а с учетом долга генкомпании – $863. Это максимальная сумма, предложенная инвесторами в ходе продажи российских генкомпаний. Сейчас рыночная цена 1 кВт установленной мощности ТГК-10 равна $650. Мы советуем акционером предъявить акции по оферте,
так как Fortum будет выкупать акции по цене размещения допэмиссии, т.е. на 6% выше текущих рыночных котировок.

Цель по акциям ТГК-10 – $5.06 за акцию. Рекомендация – "держать"

Василий Конузин, аналитик ИФК "Алемар":

Цена выкупа акций будет не ниже цены размещения. В настоящий момент акции ТГК-10 торгуются по 105,25 рублей, то есть на 6% ниже цены размещения. Мы полагаем, что подобный дисконт может сохраниться на протяжении всего периода выкупа бумаги, после чего акции компании могут существенно потерять в цене.

Мы полагаем, что цена размещения ТГК-10 значительно превысила фундаментально оправданные уровни. По нашей оценке, кВт установленной мощности ТГК-10 стоит около $635 за кВт с учетом долга. Соответственно, 1 акция компании оценивается нами на уровне $3,90 (93,60 руб.), что на 10% ниже текущих рыночных котировок.

Мы рекомендуем инвесторам воспользоваться ожидаемой со стороны Fortum офертой.