Томас Дукала: "Акции девелоперов недооценены"

Томас Дукала

Вице-президент инвестбанка Morgan Stanley в России Томас Дукала в интервью dp.ru объяснил, почему акции российских девелоперских компаний умудряются падать в тот момент, когда цены на недвижимость стремительно растут.

DP.RU: Влияет ли стоимость квадратных метров на котировки акций девелоперов?
Томас Дукала: Конечно, влияет. Квадратные метры дорожают, оценщики поднимают стоимость девелоперских портфелей, это отражается в отчетах, которые влияют на котировки.
DP.RU: Тогда почему акции публичных девелоперов с момента первичного размещения на биржах (IPO) падают? С сентября по май, по данным Ernst & Young, упали бумаги "Системы-Галс" (-28%), RGI (-13%), AFI (-23%). Вырос только "ПИК" (+8%).
Т.Д.: Прогнозы многих девелоперов во время IPO были очень агрессивными. А сейчас эти компании не могут реализовать вовремя заявленные проекты. При этом темп роста цен на квадратные метры оказался ниже, чем прогнозировалось.
DP.RU: Получается, что один "ПИК" провел грамотную оценку?
Т.Д.: Группа "ПИК" тем и отличается от остальных, что она могла достичь того, что обещала. Группа даже превысила свой собственный прогноз по прибыли за 2007 год. Акции компании растут с момента первичного размещения на 25-30%.
DP.RU: Можно ли частным инвесторам вкладываться в девелоперские акции. Или в этом секторе лучше разбираются институциональные инвесторы?
Т.Д.: Конечно, стоит. Акции девелоперов сейчас очень дешевые, недооцененные. Рост цен на рынке жилья, коммерческих объектов грандиозен. Это должно отразиться на финансовых результатах девелоперов, а значит на котировках.
DP.RU: На что вы советуете инвесторам обращать внимание, чтобы сделать выбор между девелоперскими компаниями.
Т.Д.: Нужно отслеживать, как компании хотя бы в течение года достигали поставленных ранее целей. Менеджмент отвечает не просто за IPO, но и за результаты после размещения. Смотрите на отчеты компаний, особенно на то, как растет портфель проектов.
DP.RU: Свои собственные средства вкладываете в акции?
Т.Д.: Конечно!
DP.RU: А каких компаний?
Т.Д.: Не могу сказать. У меня есть определенные ограничения, связанные с тем, что я работаю с этими компаниями как банкир. Поэтому я инвестирую через различные фонды. Но могу сказать, что хорошо знаю сектор девелопмента. Я уверен, что у него большой потенциал роста.
DP.RU: С начала года вы в плюсе?
Т.Д.: Да... В каком? Ха-ха. В неплохом!