IPO китайского строительного гиганта пугает инвесторов

Один из крупнейших ритейлеров спортивной одежды в Китае Pou Sheng International Ltd. в пятницу провел IPO. Оно прошло крайне неудачно - падение составило 14%. В тот же день ведущий производитель никеля и кобальта Jinchuan Group заявил об отмене своих планов по IPO в связи с "плохими рыночными условиями".

Китай оплакивает жертв ужасающего землетрясения, экономика тоже затронута этим несчастьем. Рынок демонстрирует снижение, в целом по азиатскому региону оно поддерживается фондовыми рынками Японии, Южной Кореи и Тайваня. Почему же крупнейшая китайская компания, занимающаяся строительством домов, China State Construction Engineering (CSCE) не боится идти на IPO?

Одна из причин этой смелости, как ни странно, заключается в самом землетрясении. Огромные разрушения провинции Сычуань - широкое поле деятельности для строительных компаний. В эти условиях CSCE собирается привлечь $5,8 млрд в выпускаемых обыкновенных акциях. Солидный кусок, который трудно будет "проглотить" местным инвесторам. Может ли это быть интересно иностранцам?

Первый аргумент против - CSCE образована в декабре прошлого года. По китайским законам, идущая на листинг компания должна иметь, как минимум, трехлетнюю историю работы. Но благодаря поддержке руководства Госсовета КНР, в случае с CSCE сделали исключение.

Глава Китайской комиссии по урегулированию в области ценных бумаг Шанг Фулин заявил местной прессе, что его агентство сделает для компаний, пострадавших от стихии, исключение в вопросе их выхода на публичные торги.

CSCE нужны средства на инфраструктурные и строительные проекты, особенно связанные с восстановительными работами после нескольких штормов и землетрясения в этом году. Аналитики считают, что проекты по реконструкции, к которым можно отнести и бизнес CSCE, спешно "забрасываются" на рынок.

Достаточный ли это повод для инвестиций? Вряд ли много фондовых управляющих будут финансировать усилия правительства Китая по ликвидации последствий землетрясения. Складывается впечатление, что CSCE идет на IPO от отчаяния - нигде больше компания не смогла найти денег. Это и неудивительно, если вспомнить про мировой кредитный кризис.

Предположим, что у CSCE хорошие перспективы доходности. Но рынок не пойдет на риск до тех пор, пока не будут установлены точные последствия стихии в Сычуане и стоимость восстановительных работ. Листинг CSCE проходит на фоне слухов о том, что китайские власти требуют от фондовых управляющих не сбрасывать в массовом порядке акции, чтобы не дестабилизировать рынок в сложное время после землетрясения.

Эта инициатива может стать контрпродуктивной. Если управляющие фондами не могут нормально торговать, то это прямо ведет к росту риска кризиса ликвидности рынка, что в свою очередь предостережет частных вкладчиков от покупки акций.

Фундаментальная проблема китайского фондового квази-рынка заключается в том, что несмотря на все попытки реформ, государство по-прежнему пытается дирижировать здесь своей тяжелой рукой. Власти нужно, чтобы рынок выполнял масштабные национальные задачи. Государство говорит последнее слово по поводу компаний, идущих на IPO и определяет цену размещения, вместо того, чтобы позволить инвестиционным банкам отбирать лучших кандидатов.
По информации Market Watch