Время собирать урожай

Несмотря на снижение пятницы, прошедшая неделя была позитивной для мировых фондовых рынков в целом и российского рынка в частности. Американские индексы Dow Jones и S&P500 обновили исторические максимумы, индекс Мосбиржи за этот период вырос почти на 3% с 2765 до 2835 пунктов, что тоже является максимальным значением за всю историю. Столь бурный рост произошел по итогам саммита G-20, завершившегося в прошлые выходные в Японии. Решение продолжить американо-китайские торговые переговоры и пока не вводить новые пошлины на китайские товары было позитивно воспринято рынками, которые как будто забыли, что введенные ранее пошлины никто отменять пока не собирается. Поддержку рынкам оказывает и ожидание снижения ставки на следующем заседании ФРС США в конце июля. Но одновременный рост фондовых индексов и рост цен казначейских облигаций США, который мы видим сейчас, является нелогичным и тревожным сигналом.

Локомотивы роста

На российском фондовом рынке на прошлой неделе после недолгого боковика продолжили рост котировки «Газпрома», преодолевшие уровень 250 рублей, что является максимальным уровнем с 2008 года. Наконец-то двинулись в ожидаемый нами рост акции Московской биржи и «Аэрофлота», и те и другие быстро закрыли дивидендные гэпы. «Аэрофлот» из-за скромных в этом году дивидендов вообще сделал это за один день. Рост объема перевозок во втором квартале и захеджированная стоимость керосина, о чем недавно поведал глава компании Виталий Савельев, позволяют рассчитывать на улучшение финансовых показателей. Достижимыми целями по акциям «Аэрофлота» служат отметки 120 и затем 140 рублей.

В пятницу Сбербанк опубликовал отчетность за 6 месяцев по РСБУ, которая оказалась ожидаемо хорошей, разве что выплаченные большие дивиденды негативно повлияли на достаточность капитала. Ждем роста обыкновенных акций до 260 рублей, привилегированных — до 220 рублей. Следует отметить, что в ближайшие две недели заканчивается дивидендный сезон, последними будут отсечки по бумагам «Газпрома» и «Сургутнефтегаза» — купить их с дивидендами можно до 16 июля. За рост котировок «Газпрома» — принятие новой дивидендной политики до конца года, с возможностью выплат до 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов; против — снижение цен на газ и объемов экспорта в первом полугодии, неопределенность с «Северным потоком-2» и транзитом через Украину в 2020 году. Не желающим рисковать можно рекомендовать фиксировать прибыль по этой акции уже сейчас. Это относится и ко всем сырьевым экспортерам: потенциал роста нефтяников ограничен недорогой нефтью и крепким рублем, результаты у них по II-III кварталам могут оказаться хуже, чем в прошлом году.

Еще одним поводом зафиксировать прибыль на текущих уровнях служит процесс продажи существенных пакетов акций контролирующими акционерами по ценам ниже рынка, последний случай с НЛМК обвалил котировки эмитента на 6%. Никто не знает ситуацию лучше владельцев бизнеса и портфельным инвесторам надо это учитывать. На горизонте месяц-полтора еще возможен рост индекса Мосбиржи до круглой отметки 3000 пунктов, но более вероятным представляется возврат к осени индекса на уровень 2650-2700 пунктов.

Для рынка США неделя была короткой, в четверг биржи были закрыты в связи с Днем независимости, российский рынок в этот день торговался с пониженными оборотами, что говорит о существенной роли нерезидентов на нашем рынке. В пятницу американский рынок на 19:00 по московскому времени торговался с понижением в пределах 1%, что негативно влияло и на закрытие недели на российском рынке.

Рубль встретился с негативом

На валютном рынке продолжаются покупки Банком России валюты для Минфина РФ, объем которых в июле будет уменьшен. Параллельно Минфин уменьшает объем еженедельного размещения ОФЗ, что для курса рубля небольшой негатив. Похоже, начинается процесс конвертации нерезидентами полученных дивидендов в валюту, что может также негативно отразиться на курсе рубля в ближайшие полтора-два месяца. Возможное ослабление рубля ограничится диапазоном 65-67 рублей за доллар. Пока же рубль, невзирая на волатильность нефтяного рынка, демонстрирует завидную прочность и стабильность. Торги пятницы на валютной секции Московской биржи с расчетами tom завершились на уровне 63,85 рубля за доллар и 71,58 — за евро.

Александр Баулин, персональный брокер ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент"