Бросовые фонды. С чем их "едят"?

Сейчас многие эксперты считают наиболее востребованными не открытые фонды, а закрытые фонды недвижимости - рентные, земельные, строительные, например, только за январь 2008 года недвижимость Москвы выросла в цене на 10%. Однако, здесь возникает проблема: фонды создаются либо под конкретного заказчика, либо входная такса слишком высока для рядового инвестора.

В сложившейся ситуации интересным ходом могут служить фонды, так называемых "бросовых" или, как говорят на Западе, "мусорных" облигаций. Классически это облигации с большой доходностью и низким кредитным качеством. Вот почему у вкладчиков иногда возникают сомнения и предположения об излишней рискованности фонда. Однако следует повнимательнее присмотреться к стратегии ОПИФ: так ли она рискованна, как может показаться сначала?

Приоритетом хорошего управляющего портфелем в любом случае должна являться сохранность денег вкладчиков и их эффективное приумножение. Так, например, в портфель ОПИФ облигаций "Высокорискованные "бросовые" облигации" включаются облигации с высокой купонной ставкой и доходностью к погашению. Формирование портфеля основывается на системе анализа количественных коэффициентов, составленных на базе финансовой отчетности эмитентов. По ним рассчитывается конечный коэффициент риска, при этом основной акцент делается на величину долговой нагрузки, в частности, наибольший вес при расчете данного коэффициента имеет отношение долг/EBITDA. Поэтому всегда при формировании портфеля учитывается качество активов и их рискованность. Если пару лет назад в портфель фонда включались акции российских эмитентов, то на сегодняшний день портфель состоит только из облигаций, то есть он менее диверсифицирован. Такая стратегия выглядит более предпочтительной, и обеспечивает стабильный прирост вложений. Можно также отметить, что иногда складывается ситуация, когда облигации, входящие в фонд, теряют признаваемость. На устранение этого нарушения выделено 30 дней. В течение этого времени бумага расторговывается, появляется признаваемая котировка.

Так за счет чего же возникает прибыль? В основном в портфель включаются облигации перерабатывающих компаний, машиностроительных и металлоперерабатывающих предприятий. Среди представленных эмитентов — "Амурметалл", "Марийский НПЗ Финанс", "ЭМАльянс-Финанс", "МаирИнвест", "ПТПА-Финанс".

Хочется заметить, что общий обзор по рынку, публикуемый аналитиками компании, показывает, что основными локомотивами роста будут отрасли, ориентированные на внутренний спрос. Рекомендуется обратить внимание на черную и драгоценную металлургию, розничные сети, компании потребительского сектора и производителей строительных материалов. В долгосрочной перспективе существенный потенциал у отечественного банковского сектора и девелопмента. Часть уже включена в портфель: "Седьмой континент", "Карусель Финанс", "Сибирский берег-Финанс", "Камская долина-Финанс", "Макромир-Финанс", "Искитимцемент".

После того, как портфель фонда сформирован, помимо поддержания его прибыльности, идет дополнительная работа, включающая текущий анализ эмитента. Так удается вовремя продать или пересидеть временный негатив вокруг того или иного эмитента. Поэтому сейчас, благодаря умеренно-активной стратегии фонда доходность к погашению 12%, ставка по купону 10-11%. Однако в определенные моменты потенциальная доходность фонда может быть и выше и составлять до 15-16% годовых.

Поэтому выбранная тактика фонда верна, что доказывает и рейтинг журнала Smart Money, в котором фонд занял первое место по доходности и коэффициенту альфа, отражающему искусство управляющего. На фоне прироста 5,88%, показанного облигационным индексом "RUX-Cbonds", результат фонда — 15,74% — выглядит хорошим достижением. Подобные показатели позволяют бросовым фондам выделяться из общей массы ПИФов, в довольно-таки "неприятный" для них период. В любом случае, потенциальный пайщику следует учитывать то, что ПИФ – это инструмент для долгосрочного вложения инвестиций, и для достижения оптимальной доходности срок вложения в ПИФ должен составлять как минимум 1 год.