"Короткие" сделки приносят быстрые деньги

<B>Понижательный тренд заставляет игроков менять тактику</B><BR> СПб. Прекращение бурного роста российского фондового рынка заставляет управляющих активами корректировать свои стратегии. <P> Например, применять игру на небольших движениях рынка вверх, чем уже много лет занимаются трейдеры на японском фондовом рынке. Однако некоторые портфельные управляющие предпочитают на падающем рынке снижать активность операций.<BR> Прибыль -- 5% в день<BR> Елена Чернолецкая, аналитик ОАО "Инвестиционная компания "КИК", иллюстрирует примерами возможности внутридневной игры: "Работа на фондовом рынке может строиться по двум принципам: стратегические долгосрочные вложения и спекулятивная внутридневная игра. Именно последняя тактика, хотя и отличается значительным риском, может приносить прибыль как при растущем, так и при падающем тренде. Котировки не идут равномерно вниз -- внутри локальных периодов можно наблюдать короткий рост. И этот отрезок (дно-отскок) дает возможность для получения прибыли или сокращения убытков. Например, значительное падение котировок РАО "ЕЭС России" 11 мая 2004 г. утром (-8%) по сравнению с уровнем предыдущего дня давало основание полагать, что цены хотя бы частично "закрасят" ход вниз, что и наблюдалось к закрытию торгов. То есть покупка-продажа в течение одного дня позволила получить около 5% прибыли".<BR> <B>Риски повышаются</B><BR> Арсен Нуртдинов, управляющий активами ИК "Отраслевой фондовый центр", утверждает, что иногда игра на ценовых флуктуациях является единственным способом заработать на рынке акций: "Вот уже свыше 15 лет традиционно на фондовом рынке Японии наблюдается нисходящая тенденция, основной фондовый индикатор страны -- индекс Nikkei за этот период снизился почти в 4 раза. За это время участники фондового рынка переориентировали свои торговые стратегии с привычной нам BUY-HOLD (купи-держи) на более жесткую -- игра на коррекционных движениях вверх с близкими стоп-лоссами.<BR> Следует отметить, что операции на падающем рынке связаны с повышенным риском, но и с более высокой доходностью. Как правило, падение происходит гораздо быстрее, чем идет рост, отсюда высокая доходность за относительно небольшой промежуток времени. Исходя из практики, на падающем рынке доходность в 50% от всего падения считается очень хорошим результатом".<BR> <B>Трудно контролировать</B><BR> Вместе с тем специалисты отмечают, что результаты трейдинговых стратегий плохо контролируемы. Их сложнее подвести под инструкции, в соответствии с которыми должны действовать управляющие. Слишком много ответственности, а значит и возможности злоупотреблений сосредоточено в руках конкретного трейдера. Стратегическое инвестирование лучше контролируемо и при правильных расчетах дает стабильные результаты.<BR> Андрей Ли, управляющий директор ООО "Управляющая компания Промышленно-строительного банка" (УК ПСБ), объясняет стратегию работы компании: "Мы не занимаемся дневным трейдингом в полном понимании этого слова, то есть мы не пытаемся поймать краткосрочные движения рынка. По текущей системе работы мы имеем некоторые целевые цены на акции, которые прогнозируют наши аналитики на годовом временном окне. Исходя из текущих цен, вычисляются значения потенциальных доходностей. И, соответственно, моей задачей становится формирование портфеля из самых потенциально высокодоходных бумаг. При падении цены потенциальная доходность увеличивается и, соответственно, мы при определенной разнице в потенциальной доходности осуществляем перекладки в рамках стратегии полного инвестирования".<BR> "Наша стратегия обусловлена спецификой средств в управлении -- они длинные, а также целью -- показать результат лучше рынка", -- добавляет Артем Абалов, начальник аналитического управления УК ПСБ. <P> <B>чужие правила</B><BR> Фондовый рынок Японии, второй по величине в мире, вот уже полтора десятилетия находится в нисходящем тренде (см. график 2). Тем не менее на отсутствие ликвидности и стратегий для заработка участники японского рынка не жалуются.<BR> Опыт азиатских коллег может пригодиться российским портфельным управляющим, если тренд российского фондового рынка поменяется на понижательный. Основания для такого прогноза имеются. После 5-месячного восходящего тренда российский фондовый рынок вошел в коррекционную фазу. И между аналитиками нет единого мнения по поводу дальнейшего развития событий: вверх или вниз. С середины апреля индекс РТС потерял более четверти, упав с 782 до 577 пунктов. Российский фондовый рынок также знал ситуации падения индекса РТС в несколько раз, например с 556 пунктов в середине августа 1997 г. до 39 пунктов в начале октября 1998 г. Пережидание спада в бумагах обернулось тогда для фондов падением стоимости активов, соответствующих структуре индекса РТС, в 14,3 раза.